كانت إعادة انتخاب دونالد ترامب رئيسا للولايات المتحدة سببا في إثارة التفاؤل والخوف في الأسواق المالية العالمية. وانخفض مؤشر تقلبات سوق الأسهم، في حين ارتفع مؤشر عدم اليقين السياسي، الذي يقيس توقعات الاقتصاد على المدى المتوسط.
  
في 5 نوفمبر، تم انتخاب دونالد ترامب رئيسًا للولايات المتحدة لولاية ثانية. وتشرع إدارته في تنفيذ أجندة سياسية تسمى " أجندة 47 "، والتي تركز على خفض الضرائب، وتدابير الحماية التجارية، وإلغاء القيود التنظيمية، وتشديد سياسات الهجرة. ويقوم المستثمرون والمحللون بتقييم عواقب هذا التنفيذ على الاقتصاد والأسواق المالية.
 
وعندما أصبح فوز ترامب واضحا، أثر على الفور على الأسواق: فقد تفاعلت العائدات على الأصول المالية التي من المرجح أن تتأثر بأجندة ترامب بشكل كبير مع نتائج الانتخابات.

وارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل حاد، مدفوعا بتوقعات التحفيز المالي وارتفاع التضخم. ارتفع سعر البيتكوين حيث تتوقع صناعة العملات المشفرة فوائد من إلغاء القيود التنظيمية. وقفز مؤشر الدولار استجابة لارتفاع العائدات المتوقعة والحواجز التجارية المتصورة. ومع ذلك، لوحظت انخفاضات أقوى في قيمة الدولار بالنسبة لعملات البلدان التي من المرجح أن تتأثر بشكل كبير بزيادة الحمائية التجارية وسياسات الهجرة الأكثر صرامة، مثل البيزو المكسيكي. 
وكان رد فعل سوق الأسهم على نفس القدر من الأهمية. في السادس من تشرين الثاني (نوفمبر)، انخفضت تقلبات سوق الأسهم، مقاسة بمؤشر الخوف VIX، بأكثر من أربع نقاط، مما يعكس حل حالة عدم اليقين في الانتخابات والتفاؤل بشأن نمو أرباح الشركات في ظل إدارة ترامب المؤيدة للسوق. وارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنحو 2.5%، وهو أقوى مكسب له في يوم واحد بعد نتائج الانتخابات منذ أكثر من قرن.
 
ومع ذلك، كان الأداء في مختلف القطاعات مختلطا. وحققت قطاعات البنوك والطاقة والصناعة - وهي القطاعات التي من المتوقع أن تستفيد من التخفيضات الضريبية على الشركات وإلغاء القيود التنظيمية - أكبر المكاسب. وقطاعي العقارات والسلع الاستهلاكية يتراجعان.

"القرب السياسي" والربحية 

في المتوسط، سجلت الشركات في قطاعات الطاقة والتكنولوجيا المالية والصناعة درجات معنويات أعلى، في حين سجلت الشركات في قطاعات الطاقة المتجددة والأدوية درجات معنويات منخفضة أو حتى سلبية، مما يعكس انخفاض احتمالات استفادتها من سياسات إدارة ترامب.
 
كما شهدت الشركات ذات درجات المشاعر الأعلى عوائد غير طبيعية أعلى بكثير في الأيام التي أعقبت الانتخابات. وارتبطت زيادة انحراف معياري واحد في "القرب السياسي" بزيادة قدرها 7% في العائدات غير الطبيعية في السادس من نوفمبر/تشرين الثاني، مع استمرار التأثير على مدى اليومين التاليين وبلغ ذروته عند نحو 10%.

الفجوة بين سوق الأوراق المالية والاقتصاد الحقيقي 

وبينما احتفلت أسواق الأسهم بإعادة انتخاب ترامب، تشير مؤشرات أخرى إلى وجود فروق دقيقة. 
ارتفع مؤشر عدم اليقين في السياسة الاقتصادية (EPU)، الذي تم تجميعه من التكرار الذي تستخدم به وسائل الإعلام المصطلحات المتعلقة بالاقتصاد والسياسة وعدم اليقين، بشكل ملحوظ في أعقاب الانتخابات مباشرة، على النقيض من انخفاض مؤشر تقلب الأسهم VIX.

من المحتمل أن يعكس هذا التناقض التقديرات عبر آفاق زمنية مختلفة. يأتي انخفاض مؤشر VIX مع حل حالة عدم اليقين التي كانت سائدة قبل الانتخابات وتوقع نتائج قصيرة المدى، مثل تمديد قانون خفض الضرائب والوظائف (TCJA؛ الذي وقع عليه ترامب ليصبح قانونًا في عام 2018، مع انتهاء صلاحية بعض الإعفاءات الضريبية) في 2018). 2025 - ملاحظة "الاقتصاديون" ). ومن المتوقع أن يواجه التمديد بعض العقبات في الكونجرس ذي الأغلبية الجمهورية وسيعزز أرباح الشركات.
 
ومن ناحية أخرى، فإن ارتفاع مؤشر EPU قد يعكس عدم اليقين بشأن معنى سياسات ترامب على المدى المتوسط إلى الطويل. وعلى وجه الخصوص، هناك حالة متزايدة من عدم اليقين بشأن التدابير المثيرة للجدل في البرنامج 47، مثل الزيادات الجديدة في التعريفات الجمركية على الواردات وسياسات الهجرة الأكثر صرامة. ويشعر المحللون بالقلق من أن هذه الإجراءات قد تؤدي إلى إبطاء النمو الاقتصادي على المدى الطويل وتزيد من ضغوط التضخم، حتى لو كان التحفيز المالي والتخفيضات الضريبية يوفران دعمًا قصير المدى للاقتصاد.
 
ونجد أيضًا فجوة بين رد فعل سوق الأسهم ورد فعل الاقتصاد الكلي.
 
نظرًا لأن بعض القطاعات (مثل تكنولوجيا المعلومات والقطاع المالي) التي تفاعلت بشكل إيجابي مع الأخبار يتم ترجيحها في تكوين مؤشر S&P 500 بشكل أكبر بكثير من وزنها في الاقتصاد الحقيقي، فإن تقييم تأثير انتخاب ترامب بناءً على عوائد الأسهم فقط قد يكون أمرًا صعبًا إلى حد ما. متحيزة. وعندما يتم المبالغة في تقدير رد فعل السوق من خلال حصص القطاعات في الناتج المحلي الإجمالي، فإن المساهمة في رد الفعل هذا من جانب القطاعات "الممثلة بشكل زائد" في سوق الأوراق المالية تتضاءل، وبالتالي فإن رد فعل السوق نفسه ككل يتبين أنه أكثر تواضعا. وهذا يسلط الضوء بشكل أكبر على الاختلافات المحتملة بين رد فعل الأسواق المالية والتوقعات الاقتصادية الفعلية.
 
وبالتالي، ينبغي تفسير رد الفعل الإيجابي من جانب أسواق الأسهم الأمريكية لفوز ترامب بحذر، وخاصة عند محاولة استخلاص إشارات ذات مغزى حول آفاق الاقتصاد الحقيقي.
 
فأولا، تعود عائدات الأسهم على مستوى الشركات جزئيا إلى "القرب السياسي" للشركات من أجندة ترامب. ثانياً، قد لا تعكس عوائد المؤشر بشكل دقيق توقعات الاقتصاد الحقيقي لأن أوزان القطاعات الاقتصادية في مؤشرات الأسهم تختلف بشكل كبير عن مساهمتها في الناتج المحلي الإجمالي. ثالثا، على الرغم من انخفاض تقلبات سوق الأوراق المالية، زادت مقاييس عدم اليقين في السياسة الاقتصادية منذ الانتخابات، مما يسلط الضوء على أنه لا يزال هناك العديد من الأمور المجهولة حول تنفيذ أجندة ترامب - وخاصة على المدى الطويل.