وخلص الباحثون إلى أن الآلية الرئيسية لتراكم الثروة من قبل أغنى الأسر هي ارتفاع معدل الادخار وعائد استثمار أعلى من بقية السكان، بعد تحليل هيكل الثروة وزيادتها بين أغنى 0.1% من النرويجيين.

 لماذا الأغنياء أغنياء جدا؟" ــ هذا هوالسؤال الذي طرحه خبراء الاقتصاد من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ومكتب الإحصاء النرويجي، وجامعة بنسلفانيا، وكلية وارتون لإدارة الأعمال. لقد أصبح تركيز الثروة على نحو متزايد في قلب الخطاب العام والأكاديمي، الأمر الذي أدى إلى توليد نقاش حاد حول الضرائب على الثروة. ومع ذلك، فمن المهم لاتخاذ القرار معرفة العوامل التي تكمن وراء تكوين الثروة، لأن الآليات المختلفة لتراكمها تعني ضمناً وصفات سياسية مختلفة، كما يوضح المؤلفون. على سبيل المثال، قد يكون العامل الرئيسي هو الميراث أو الدخل من الاستثمارات.

لمعرفة ذلك، قام الاقتصاديون بتحليل بيانات الدخل والثروة النرويجية من عام 1993 إلى عام 2015، ونظروا في دور كل عامل في تراكم الثروة: الميراث، والمدخرات، ودخل رأس المال، ودخل العمل. وقاموا بدراسة مساهمة هذه العوامل باستخدام مثال ممثلي أغنى الأسر من أعلى 0.1% من حيث الثروة، والذين كانت أعمارهم في عام 2015 من 50 إلى 54 عامًا، وفي عام 1993، على التوالي، حوالي 30 عامًا، وتتبعوا كيف أن حجم وهيكل ثروتهم على مدى تلك السنوات الـ 22.

البيانات وخصائصها

غالبًا ما تعتمد الدراسات المتعلقة بدراسة ديناميكيات الدخل والثروة على بيانات من الدول الاسكندنافية لأن هذه البيانات تتميز بالسلسلة الطويلة (توافر البيانات على مدى فترات طويلة) والشفافية والاكتمال. وقام مؤلفو دراسة محددات ثروة الأثرياء بجمع البيانات الإدارية والضريبية، والتي تحتوي على معلومات مفصلة عن الأصول، ومصادر الدخل، والضرائب، والتركيبة السكانية، بالإضافة إلى بيانات عن ميزانيات الشركات، وسجل المساهمين، وسجل ضريبة الميراث. لمدة 22 عامًا حتى عام 2015. يتم تقديم جزء كبير من هذه المعلومات المنزلية إلى السلطات الضريبية من قبل طرف ثالث، مما يضمن دقتها وموثوقيتها. وبطبيعة الحال، سيكون لكل دولة خصائصها الخاصة، بما في ذلك مجموعة العوامل التي تساعد على تراكم الثروة. ومع ذلك، فإن العديد من الآليات الاقتصادية “المسؤولة” عن نمو الثروة وعدم المساواة تعمل بطريقة مماثلة في بلدان مختلفة .

كيفية الوصول إلى أعلى 0.1٪ من حيث الثروة

ووجدت الدراسة أنه بحلول سن الخمسين، كانت ثروة أعلى 0.1% من النرويجيين مدفوعة بشكل أساسي بمعدلات الادخار المرتفعة والميراث الكبير: وكانت حصص هذين العاملين في هيكل ثروة أغنى الأسر 38% و34%. ، على التوالى. وجاء ربع آخر تقريبا ــ 23% ــ من الدخل الرأسمالي المرتفع، وجاء 5% أخرى من دخل العمل.

وفي الوقت نفسه، تغير مزيج هذه العوامل طوال الحياة. للميراث تأثير مهيمن في البداية، حيث يمثل المكون الرئيسي لثروة الأغنياء حتى الثلاثينيات من عمرهم. في هذا الوقت، فإن رفاههم أكبر بحوالي 20 مرة من رفاهية المواطن العادي في البلاد. وفي سن 50-54 سنة، تبلغ الزيادة بالفعل 125 مرة، ويتم توفير ثلثي هذه الزيادة من المدخرات والدخل الرأسمالي.

ومع ذلك، فإن تصنيف أغنى الأسر حسب رأس المال الأولي أظهر أن ما يقرب من ربعهم لم يكن لديهم - ولم يحصلوا بعد ذلك - على ميراث. كان لدى هذه المجموعة صافي ثروات سلبي في العشرينات والثلاثينات من العمر (مما يعني أن ديونها كانت أكبر من قيمة أصولها) وكانت أفقر من الأسرة المتوسطة في البلاد. وفي سن الخمسين، أصبحوا بالفعل أكثر ثراءً بنحو 80 مرة من الأسرة المتوسطة (التي بلغت أصولها 437 ألف دولار في عام 2015). هذه المجموعة التي تنتمي إلى أعلى 0.1%، والتي تبدأ من الصفر، أطلق عليها الباحثون اسم "الأموال الجديدة".

توزيع الثروة في النرويج

تتمتع النرويج بأدنى مستويات عدم المساواة وتركيز الثروة في العالم. على سبيل المثال، يمثل أغنى 1% في النرويج 22.7% من إجمالي الثروة الشخصية (تم فحص هذا الرقم في دراسة أجراها اقتصاديون في بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس، ومكتب الإحصاء النرويجي وزملائهم)، وهو ما يقرب من النصف المتوسط ​​العالمي 40.5%. للمقارنة: في الصين يبلغ هذا الرقم 32.6%، وفي الولايات المتحدة 34.9%. ويمثل الـ 50% الأدنى من توزيع الثروة في النرويج 3.6%، مقارنة بالمتوسط ​​العالمي البالغ 1.6%؛ في الصين – 6.2%، في الولايات المتحدة – 1.5%، (جميع البيانات لعام 2022 مأخوذة من قاعدة بيانات عدم المساواة العالمية).

وعلى النقيض من "الأموال القديمة"، التي يشكل الميراث الأساس الرئيسي للثروة، فإن "الأموال الجديدة" زادت الثروة بفضل معدل ادخار أعلى من المتوسط ​​بالنسبة لأعلى 0.1%، فضلاً عن العائد الأعلى على الاستثمار. من بين عوامل ثروة "الأموال الجديدة" يلعب دخل العمل أيضًا دورًا مهمًا - بينما في هيكل ثروة "القديم" تكون أهميته ضئيلة.

وبالتالي، فإن الفجوة في الثروة بين "الأموال القديمة" والأسر ذات الدخل المتوسط ​​هي ما يقرب من النصف بسبب الميراث (46.5%)، وثلث آخر تقريبًا - ارتفاع معدل الادخار (32.7%)، وما يقرب من الخمس - عائد أعلى على الاستثمار. الاستثمار (بنسبة 17.5%) وارتفاع دخل العمل بنسبة 3.3% فقط. في حين أن نفس الفجوة في "الأموال الجديدة" تفسر بنحو النصف بارتفاع معدل الادخار (45.6%)، وبنسبة الثلث بارتفاع الربحية (33.3%)، وبنسبة الخمس (20.1%) بارتفاع دخل العمل.

في عام 1993، في حين أن متوسط ​​فجوة الثروة بين أعلى 0.1% من الأسر والأسر "العادية" في النرويج كان 20 مرة، فإن ثروة "الأموال القديمة" كانت بالفعل أكبر بنحو 70 مرة من ثروة الأسرة المتوسطة، وثروة "الأموال الجديدة". وكانت هذه الفجوة أقل بنحو 10% من المتوسط، ولن تتسع هذه الفجوة إلى 70 ضعفاً إلا في غضون عقدين من الزمن. خلال هذا الوقت، سوف تتضاعف ثروة "الأموال القديمة". نتيجة لذلك، على الرغم من أن الفجوة بين "النقود القديمة" و"الأموال الجديدة" ضاقت بشكل كبير بمرور الوقت، وتعادلت حصص المدخرات والدخل من رأس المال المستثمر في هيكل ثرواتهم تقريبًا، فإن "الأموال الجديدة" لا تصل إلى مستوى الدخل. الثروة "القديمة".

 وتتعارض النتائج مع الاستنتاج القائل بأن دور الميراث في تركيز الثروة غير مهم، حيث لاحظ مؤلفو الدراسة أن أغنى الأسر كانت في البداية أكثر ثراءً بسبب وراثة الثروة. لكن النتائج تسلط الضوء أيضا على أن مجموعة الأسر الأكثر ثراء غير متجانسة، وتتألف من رجال الأعمال الناجحين العصاميين وأولئك الذين يمكن اعتبارهم ورثة الأعمال التجارية الناجحة.

كيف تزيد الثروة

بالنسبة لنحو 90% من الأسر النرويجية، فإن أصولهم الرئيسية، أو مكون ثروتهم، هي العقارات السكنية: فهي تمثل نحو 90% من إجمالي ثروتهم على مدى حياتهم العملية. أما الـ 10٪ المتبقية فهي أصول مالية، في هيكلها، حوالي 80٪ تشغلها سندات وودائع حكومية خالية من المخاطر نسبيًا، وحوالي 10٪ أخرى (أو 1٪ من إجمالي الأصول) هي أصول محفوفة بالمخاطر: الأسهم للشركات العامة والاستثمارات الخاصة.

وعلى العكس من ذلك تماما، فإن الأصول الرئيسية التي يمتلكها الأغنياء هي الاستثمارات المالية، والتي تشكل بالنسبة لأعلى 0.1% من السكان أكثر من 90% من كل الأصول في أي عمر، بدءاً من الشباب؛ وحصة العقارات أقل من 10%. وفي هيكل الأصول المالية للأغنياء، فإن ما بين 70% إلى 90% خلال حياتهم عبارة عن استثمارات خاصة، والباقي عبارة عن استثمارات في أسهم الشركات العامة وفي الأصول الخالية من المخاطر. وبعبارة أخرى، فإن المصدر الرئيسي لنمو الثروة بالنسبة للأغنياء هو رأس المال.

وبسبب هذا الاختلاف في تكوين الأصول، يكسب الأغنياء عوائد أعلى من دخل الأسرة المتوسطة. ويبلغ متوسط ​​العائد السنوي على الاستثمار في الأسهم حوالي 12%، حسب حسابات الباحثين، وفي العقارات - 4.4%. علاوة على ذلك، عند الاستثمار في نفس فئة الأصول، يكسب الأغنياء عوائد أعلى.

وبالتالي فإن العائد الطويل الأجل على الاستثمار في الأصول الخالية من المخاطر بالنسبة للأسرة المتوسطة يبلغ 0.5%، وبالنسبة لأعلى 0.1% - 2%؛ ويبلغ العائد على الاستثمار في العقارات بالنسبة لأدنى 50% من الأسر 3%، وبالنسبة لأعلى 0.1% يصل إلى 6.2%. ويختلف عائد الاستثمار في رؤوس أموال الشركات - العامة وغير العامة - بالنسبة لأدنى 50% وأعلى 5% بمقدار النصف - 15% و32% (بالنسبة لأعلى 0.1% ينخفض ​​إلى 12%، وهو ما يوضحه الباحثون). من خلال تناقص العائدات الحجمية - انخفاض في العائد على رأس المال مع زيادة في قيمة الشركة؛ ومع ذلك، فإن العائد الأعلى على إجمالي الأصول لأعلى 0.1٪ يرتبط على وجه التحديد بحصة أكبر بكثير من الاستثمار في رأس المال، يؤكد المؤلفون).

وكلما ارتفع موقع الأسرة في توزيع الثروة الوطنية، كلما ارتفع متوسط ​​العائد السنوي الطويل الأجل على إجمالي أصولها: فهو يرتفع من نحو 1.5% لأدنى 50% من الأسر إلى نحو 10% لأغنى 0.1%. ويكون هذا الاتجاه أكثر وضوحًا في سن مبكرة: بالنسبة إلى "الأموال الجديدة" في سن 35-39 عامًا، كان متوسط ​​العائد على صافي الثروة حوالي 15%.

"الأموال الجديدة" التي يعتبر السكن أصلها الرئيسي في الشباب، مثل الأسرة المتوسطة النموذجية، في وقت مبكر جدًا - من 25 إلى 30 عامًا - وتبدأ بسرعة كبيرة في تغيير هيكل أصولها لصالح رأس المال السهمي. ويشير المؤلفون إلى أن العائدات المرتفعة للأموال الجديدة تعكس استثمارها في الأصول الأكثر خطورة: فالأموال الجديدة تستثمر في الشركات الناشئة الأكثر إنتاجية وتنمو بشكل أسرع، في حين تمتلك الأموال القديمة شركات ناضجة نسبيا.

إن الاستثمارات الأعلى والدخل الناتج عنها لا يميزان الأغنياء عن غالبية بقية السكان فحسب، بل يميزون أيضًا الأغنياء عن بقية الأغنياء. إذا قارنا أولئك الذين ينتمون إلى شريحة الـ 1% الأعلى من حيث الثروة والذين كان لديهم مستويات مماثلة من الثروة في شبابهم، فإن أولئك الذين ينتهي بهم الأمر إلى شريحة الـ 0.1% الأعلى بحلول سن الخمسين سوف يستثمرون 4 نقاط مئوية في الأسهم على مدار حياتهم. ووجد الباحثون أكثر من تلك الموجودة في الـ 0.9٪ التالية.

وخلافاً للأسر النموذجية، تبدأ "الأموال الجديدة" أيضاً في خفض أعباء ديونها بسرعة وهي لا تزال في مرحلة مبكرة. في بداية حياتهم البالغة، تبلغ نسبة الرافعة المالية للأموال الجديدة حوالي 1.2، مما يعني أن لديهم ديونًا تزيد بنسبة 20٪ عن أصولهم. وهذه النسبة هي ضعف تلك التي لدى الأسرة النموذجية من نفس العمر (0.6، وهذا يعني أن الدين يساوي 60٪ من قيمة الأصول). ولكن بعد مرور نحو 40 عاماً، تنخفض الروافع المالية "للأموال الجديدة" إلى الصفر تقريباً، وبالنسبة للأسرة المتوسطة إلى 0.4 بحلول سن الخمسين. الرافعة المالية "للأموال القديمة" لا تتجاوز أبدًا 0.1.

 ومصدر الاستثمار الأعلى هو ارتفاع معدل الادخار - حصة الدخل التي تذهب إلى الادخار: مع زيادة الثروة، فإنها تزيد بشكل كبير. فالأسر التي تنتمي إلى شريحة الخمسين في المائة الأدنى من توزيع الدخل الوطني يبلغ معدل ادخارها نحو 10 في المائة، في حين يبلغ معدل ادخار الأسر التي تنتمي إلى شريحة الـ 0.1 في المائة الأعلى نحو 70 في المائة. وفي الوقت نفسه، فإن "الأموال الجديدة" أعلى بمقدار 1.6 مرة من "الأموال القديمة": 87% مقابل 55%.

ويلعب معدل الادخار المرتفع لدى الأسر الثرية، والذي يجمع بين المدخرات من مصادر مختلفة للدخل، بما في ذلك مكاسب رأس المال، دورا هاما في ديناميكيات دورة حياة الثروة للأثرياء. إذا كان معدل مدخراتهم هو نفسه معدل الأسر ذات الدخل المتوسط، فإن ثروة أعلى 0.1% ستكون أقل بنحو 12 مرة بحلول عيد ميلادهم الخمسين، حسب حسابات المؤلفين: العامل الوحيد الأكثر أهمية الذي يفسر كل ثرواتهم تقريبًا.

ويرتبط ارتفاع معدل الادخار لدى الأغنياء بمصادر دخلهم. بالنسبة لـ 90% من الأسر، المصدر الرئيسي للموارد هو الدخل من العمل: فهو يمثل 80-90% من الأموال التي يتم الحصول عليها على مدى الحياة. بالنسبة لأعلى 0.1%، يمثل الدخل من العمل 9.5% من جميع الموارد التي يتم الحصول عليها في الحياة. والمصدر الرئيسي هو الدخل الرأسمالي (أرباح الأسهم ومكاسب رأس المال): فهو يمثل أكثر من 80% من الموارد المتلقاة على مدى العمر.

الدخل والأصول

لفهم هيكل وتكوين الثروة، من المهم التمييز بين "التدفقات" و"الأرصدة" - الدخل والأصول. الأصول هي "الأسهم"، أي كل ما تمتلكه الأسرة: العقارات، والأصول المالية، بما في ذلك الاستثمارات، على سبيل المثال، في الأوراق المالية والودائع المصرفية، وما إلى ذلك. الدخل هو المتحصلات النقدية ("التدفقات"): الرواتب، وكذلك الدخل من الأصول - على سبيل المثال، من تأجير المساكن، من الاستثمارات في الأوراق المالية، من الودائع. يمكن "تحويل" الدخل إلى أصل، على سبيل المثال، عن طريق توجيه جزء من الأرباح إلى وديعة، والحصول على الدخل من هذا الأصل.

إن صافي الضرائب (الضرائب ناقص التحويلات الحكومية) بالنسبة لأعلى 0.1% من النرويجيين أقل من بقية السكان، نسبة إلى الموارد التي يتلقونها على مدى حياتهم. ويشير هذا إلى أن النظام الضريبي في النرويج أكثر ملاءمة لدخل رأس المال مقارنة بدخل العمل.

تراكم الثروة غير خطي، وهيكل ثروة الأغنياء غير متجانس، لذلك من المهم دراسة دور مكوناته طوال دورة الحياة - سواء كان رأس المال موروثًا من الوالدين أو ينمو من خلال المدخرات والاستثمار المستمر بفضل دخل الاستثمار يقول المؤلفون. ويشيرون إلى أن مثل هذا التحليل من الممكن أن يساعد في فهم بعض مصادر عدم المساواة واختيار السياسات الضريبية التي تعمل على تخفيفها.