العدد 5965
الأربعاء 12 فبراير 2025
مرحلة جديدة من الاقتصاد العالمي
الأربعاء 22 يناير 2025

دورة ما بعد الوباء للاقتصاد العالمي تقترب من نهايتها، وفقا لخبراء اقتصاديين في صندوق النقد الدولي. لقد بدأ عصر جديد، وتتمثل خصوصيته في التباين في ديناميكيات النمو الاقتصادي والتضخم بين أكبر اقتصادات العالم: الولايات المتحدة من ناحية، وأوروبا والصين من ناحية أخرى.

 سيتوافق معدل نمو الاقتصاد العالمي في السنوات الثلاث المقبلة مع الإمكانات، كما أن التضخم العالمي يتباطأ بشكل مطرد، ويقترب من اتجاه ما قبل الوباء وأهداف البنوك المركزية، وقد قام صندوق النقد الدولي بتحديث توقعاته الاقتصادية.

وبحسب التوقعات، نمو الناتج المحلي الإجمالي العالمي في عامي 2025 و2026 وسيبلغ 3.3%، وهو مع ذلك أقل من المتوسط للفترة 2000-2019. 3.7%. ومن المتوقع أن يتباطأ التضخم العالمي إلى 4.2% هذا العام وإلى 3.5% في عام 2026، مقارنة بمتوسط ما قبل الجائحة البالغ 3.1% في الفترة 2015-2019. بالمقارنة مع الإصدارات الصادرة في شهري أكتوبر ويناير من العام الماضي، ظلت هذه التوقعات، التي قام صندوق النقد الدولي بتحديثها في نهاية الأسبوع الماضي، دون تغيير تقريبًا (كان من المتوقع أن يصل نمو الناتج المحلي الإجمالي في عام 2025 إلى 3.2٪ العام الماضي، والتضخم 4.3-4.4٪).

 هذه نهاية الدورة - وبداية الدورة التالية"، يعلق المستشار الاقتصادي لصندوق النقد الدولي بيير أوليفييه جورينشاس على التوقعات في مراجعة بالفيديو. ويشير إلى أن السمة المميزة للدورة الجديدة هي اتساع الفجوة بين أكبر الاقتصادات في العالم. ورغم أن النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة، مدعوماً بالطلب المحلي القوي، يتجاوز التوقعات، فإن أوروبا تواجه تباطؤ النمو، وهو ما يرجع جزئياً إلى الارتفاع المستمر في أسعار الطاقة، وتظهر الصين انتعاشاً "بطيئاً إلى حد ما". فقد تم رفع توقعات النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة لعام 2025 بنحو الربع إلى 2.7%، وفي الصين من 4.5 إلى 4.6%، وخفضت توقعات منطقة اليورو إلى 1% (من 1.2%).

ومن ناحية أخرى، ينمو اقتصاد الولايات المتحدة بما يتجاوز إمكاناته، في حين ينمو اقتصاد أوروبا والصين بأقل من إمكاناته. وهذا تناقض دوري يمكن أن يكون مؤقتًا ويتم حله تدريجيًا. ومع ذلك، هناك أيضًا تباعد هيكلي بين أكبر الاقتصادات من شأنه أن يدعم هذه الفجوة: فقد زادت إمكانات النمو في الولايات المتحدة، في حين انخفضت إمكانات النمو في أوروبا والصين مقارنة بفترة ما قبل الوباء.

 وترجع الزيادة في النمو المحتمل في الولايات المتحدة إلى نمو أقوى في الإنتاجية، بما في ذلك في قطاع التكنولوجيا، مدفوعا بمناخ أعمال أكثر ملاءمة وأسواق رأس مال أعمق. وبمرور الوقت، يترجم هذا إلى عوائد أعلى على الاستثمارات الأمريكية، وزيادة تدفقات رأس المال، ودولار أقوى، وارتفاع مستويات المعيشة في الولايات المتحدة مقارنة بالاقتصادات المتقدمة الأخرى، كما يوضح جورينشاس. والأمر اللافت للنظر بالنسبة للصين هو أن النمو المحتمل الحالي أصبح قريباً من النمو في الاقتصادات الناشئة الأخرى، رغم أنه كان أعلى بكثير في السابق.
 
     وفي المدى القريب، قد تؤدي مجموعة من المخاطر إلى زيادة تفاقم التباين بين اقتصادات الولايات المتحدة من ناحية، وأوروبا والصين من ناحية أخرى. المخاطر الرئيسية: بالنسبة لأوروبا: مزيد من التباطؤ في النمو إذا ظلت أسعار الطاقة مرتفعة وشعر المستثمرون بالقلق بشأن استدامة الدين الحكومي. ومن الممكن ألا يتوفر للسياسة النقدية والمالية في منطقة اليورو في نفس الوقت الحيز الكافي لدعم الاقتصاد إذا أدى النشاط الاقتصادي الأضعف إلى دفع أسعار الفائدة إلى العودة نحو الحد الأدنى الفعال، وإذا لم يؤدي ضبط الأوضاع المالية بالقدر الكافي إلى زيادة علاوات المخاطر، مما يزيد من تقييد السياسة المالية.
     
    وبالنسبة للصين، إذا كانت التدابير المالية والنقدية غير كافية لدعم الطلب المحلي، فإن الاقتصاد يخاطر بالوقوع في فخ الركود والانكماش، حيث يؤدي انخفاض الأسعار إلى ارتفاع التكلفة الحقيقية للديون، مما يؤدي إلى المزيد من تقويض النشاط الاقتصادي. ويشير الانخفاض الحاد في عائدات السندات الحكومية الصينية، التي تعتبر "ملاذا آمنا" للمستثمرين المحليين، إلى أن المستثمرين يشعرون بالقلق إزاء احتمال حدوث مثل هذا السيناريو.
     
         بالنسبة للولايات المتحدة: الإجراءات المقترحة للإدارة الجديدة قد تؤثر على النمو الاقتصادي في اتجاهات مختلفة. وفي حين أن التيسير المالي وإلغاء القيود التنظيمية من شأنه أن يحفز الطلب والنمو الاقتصادي، فإن زيادة الحواجز أمام التجارة والهجرة ستكون بمثابة صدمات سلبية على العرض، مما يؤدي إلى انخفاض الناتج. ومع ذلك، بشكل عام، سيؤدي كلا الإجراءين إلى زيادة الضغوط التضخمية، الأمر الذي سيتطلب تشديد السياسة النقدية.
     
     وبالتالي، إذا كانت المخاطر الرئيسية في منطقة اليورو والصين مرتبطة بمزيد من الانخفاض في النمو الاقتصادي وانخفاض التضخم، فإن أحد المخاطر الرئيسية بالنسبة للولايات المتحدة هو تسارع التضخم. هذه المرة، قد يخفف من القبضة على توقعات التضخم، حيث أصبح الناس والشركات الآن أكثر يقظة في حماية دخولهم الحقيقية وربحيتهم، كما يشير جورينكاس: توقعات التضخم أصبحت الآن أبعد عن أهداف البنك المركزي مما كانت عليه في الفترة 2017-2021، مما يشير إلى ارتفاع مخاطر ارتفاع التضخم. 
 
   وستكون هذه القضية أكثر حدة في البلدان النامية، التي قد تواجه ضغوطا تضخمية نظرا لانتقال أسعار صرف الدولار إلى الأسعار المحلية، ومخاطر على النمو الاقتصادي نتيجة لضعف الطلب المحلي في الصين. فضلاً عن ذلك فإن اقتران تشديد السياسة النقدية في الولايات المتحدة وارتفاع قيمة الدولار من شأنه أن يؤدي إلى تشديد الظروف المالية بالنسبة للبلدان النامية.
 
     وبشكل عام، يمكن أن يؤدي مزيج من المخاطر القصيرة الأجل إلى مزيد من التباعد بين اقتصادات البلدان. وعلى المدى المتوسط، حوالي خمس سنوات، قد يتلاشى التأثير الإيجابي للتيسير المالي في الولايات المتحدة، بل وقد يصبح سلبياً إذا زادت نقاط الضعف المالية. ومن الممكن أن تعمل جهود إلغاء القيود التنظيمية على تعزيز النمو المحتمل على المدى المتوسط إذا نجحت في إزالة الروتين وتحفيز الابتكار. ومع ذلك، قال جورينشاس إن هناك خطرًا من أن يؤدي الإفراط في إلغاء القيود التنظيمية أيضًا إلى إضعاف شبكات الأمان المالي وزيادة نقاط الضعف المالية، مما يضع الاقتصاد الأمريكي على مسار خطير من الازدهار والكساد.
 
     ونظرا لاستمرار مخاطر التضخم، ينبغي أن تظل السياسة النقدية مرنة، مما يحول دون إمكانية عدم تثبيت توقعات التضخم. ويحذر صندوق النقد الدولي من أن السياسة المالية يجب أن توجه نحو قدر أكبر من المرونة وإنشاء احتياطيات كافية للتعامل مع الصدمات المستقبلية، والتي يمكن أن تكون كبيرة ومتكررة.
 
وفي حين أن أي ضبط مالي كبير سيفرض ضغوطا على النشاط الاقتصادي، فإن التأخير قد يؤدي إلى دوامة تستمر فيها تكاليف الاقتراض في الارتفاع مع فقدان الأسواق الثقة، مما يجعل الحاجة إلى التصحيح المالي أكثر إلحاحا. وفي الوقت نفسه، قد يهدف هذا التعديل إلى الحد من التحويلات أو الإعانات غير المستهدفة بدلاً من النفقات الاستثمارية العامة التي تساعد في دعم استدامة النمو الاقتصادي. لكن أحد المصادر الرئيسية لهذه المرونة هو دعم المنافسة والابتكار، فضلاً عن التعاون الدولي، ويخلص الخبير الاقتصادي إلى أن "السياسات الأحادية التي تشوه المنافسة، مثل التعريفات الجمركية أو الحواجز غير الجمركية أو الإعانات، نادراً ما تحسن الآفاق الاقتصادية المحلية على المدى الطويل". شرط. ومن غير المرجح أن تؤدي إلى توازن خارجي أكبر، بل قد تؤدي بدلاً من ذلك إلى اتخاذ إجراءات انتقامية وجعل كل دولة في وضع أسوأ.

هذا الموضوع من مدونات القراء
ترحب "البلاد" بمساهماتكم البناءة، بما في ذلك المقالات والتقارير وغيرها من المواد الصحفية للمشاركة تواصل معنا على: [email protected]
صحيفة البلاد

2025 © جميع الحقوق محفوظة, صحيفة البلاد الإلكترونية