قبل 80 عاما، تم التوقيع على اتفاق بريتون وودز، الذي أنشأها النظام النقدي والمالي العالمي. وكان الهدف منها حماية الدول من تكرار فوضى العملة التي أغرقتها في الأزمات، واستبدال حروب العملة بالقدرة على التعاون في حل المشاكل المالية.

 في الأول من يوليو عام 1944، اجتمع ممثلو 44 ولاية في منتجع بريتون وودز في شمال شرق الولايات المتحدة. وفي 22 يوليو 1944، وقع المجتمعون على اتفاقية أصبحت تعرف باسم بريتون وودز، وكانت بمثابة هيكل جديد للنظام النقدي والمالي العالمي.

 لقد ضمنت الاتفاقيات التي تم التوصل إليها في بريتون وودز التعافي السريع إلى حد هائل للاقتصادات التي مزقتها الحروب، فضلاً عن النمو السريع اللاحق، وتوسيع التجارة الدولية واستقرار الاقتصاد الكلي العالمي.
 
 ولكن البنية النقدية والمالية في فترة ما بعد الحرب كانت مبنية على عدد كبير من التناقضات التي اندمجت في نص واحد مع تكشف الدراما خلف كواليس بريتون وودز ــ المواجهة بين النسختين "البريطانية" و"الأميركية" من الاتفاقية. الدولار، بفضل نظام بريتون وودز، لا يزال، بعد مرور نصف قرن على انهياره، العملة الاحتياطية الرئيسية في العالم، ولم يتم النظر فيه على الإطلاق عنصرا مركزيا في النظام وحصل على هذه المكانة عن طريق الصدفة تقريبا.
 
 إن الرهان على العملة الوطنية لدولة واحدة، المرتبطة بشكل صارم بالذهب، كان سبباً في تحديد المصير القصير الأمد لنظام بريتون وودز : فبالمعايير التاريخية، لم يستمر هذا النظام إلا لفترة قصيرة ـ ربع قرن من الزمان. ومع ذلك، كان مؤتمر بريتون وودز أساسيًا في تشكيل التعاون المالي الدولي، والذي أتاح في وقت لاحق من القرن العشرين الانتقال إلى نظام نقدي عالمي أكثر مرونة مع أسعار صرف معومة، والذي لا يزال موجودًا حتى اليوم

 فترة ما بين الحربين العالميتين: فوضى الذهب والعملة
في العشرينيات بدأت البلدان الواحدة تلو الأخرى في استعادة معيار الذهب - ربط العملات الوطنية بالذهب. كان معيار الذهب موجودًا بنجاح تام وبدون أزمات خطيرة في قابلية التحويل لمدة ثلاثة عقود حتى دمرته الحرب العالمية الأولى. وكان يُنظر إليه باعتباره مصدراً للازدهار النسبي في أواخر القرن التاسع عشر وأوائل القرن العشرين، لذا فليس من المستغرب أن تقرر العديد من البلدان التي أصابتها الحرب بشكل مستقل العودة إليه، وغالباً بتعادل ما قبل الحرب.
 
بحلول عام 1925، من بين 48 عملة مدرجة في قائمة عصبة الأمم، كان حوالي 60% منها مرتبطًا بالذهب. ، وبحلول عام 1930 كانت الغالبية العظمى من العملات مرتبطة بالذهب. ومع ذلك، بالفعل في الثلاثينيات. وبنفس الطريقة، بدأت البلدان، الواحدة تلو الأخرى، في التخلي عن هذا الربط وخفض قيمة عملاتها. أصبحت فترة عشرينيات وثلاثينيات القرن العشرين بالنسبة لأوروبا والولايات المتحدة بأكملها فترة ذعر مصرفي دائم، وأزمات، وحروب عملات، وكساد اقتصادي، وفي نهاية المطاف، انهيار النظام المالي المعولم، ومحاولة العودة إلى الذهب. قدم المعيار مساهمة رئيسية في كل هذا.
 
ويرجع ذلك إلى حقيقة أن معيار الذهب بعد الحرب اختلف بشكل كبير عن الفترة "الكلاسيكية" قبل الحرب العالمية الأولى، وهذه الاختلافات بدورها كانت ناجمة عن عوامل وظروف تطورت بعد الحرب.
 
 كان معيار الذهب قبل الحرب عبارة عن نظام هيمنة يتمركز في بريطانيا العظمى. خلال فترة ما بين الحربين العالميتين، فإن التراجع النسبي لبريطانيا وقلة الخبرة وعزلة القوة المهيمنة الجديدة المحتملة (الولايات المتحدة)، فضلا عن التعاون غير الفعال بين البنوك المركزية، لم يترك أي شخص قادرا على تحمل المسؤولية عن النظام ككل، كما يلاحظ. ورقة بحثية عن العلاقة بين معيار الذهب والكساد الكبير، المؤرخ الاقتصادي هارولد جيمس وبن برنانكي، المعروف ليس فقط كرئيس للاحتياطي الفيدرالي خلال الأزمة العالمية عام 2008، ولكن أيضًا كخبير اقتصادي حصل على جائزة نوبل. جائزة نوبل لأبحاثه. في أسباب الكساد الكبير.
 
ووفقا لـ "قواعد اللعبة"، كان من المفترض أن تعمل البنوك المركزية في البلدان التي تشهد تدفقا للذهب على تعزيز "تدفق الأسعار والذهب" من خلال توسيع المعروض النقدي المحلي والتضخم، في حين كان من المفترض أن تقوم البلدان التي تعاني من العجز بتقليص العجز. عرض النقود وتنفيذ الانكماش. ومن الناحية العملية، اضطرت بلدان العجز إلى الالتزام بهذه القواعد بسبب الحاجة إلى تجنب الخسارة الكاملة للاحتياطيات ومشاكل قابلية التحويل، ولكن بلدان الفائض كانت حرة في تعقيم تدفقات الذهب من خلال تجميع الاحتياطيات وتجنب التضخم. وعلى هذا فإن معيار الذهب في فترة ما بين الحربين العالميتين كان يتميز بتحيز انكماشي واضح وكامل.

 بالإضافة إلى ذلك، كانت البنوك المركزية في ذلك الوقت محدودة للغاية أو محرومة تمامًا من الحق في إجراء عمليات السوق المفتوحة. وانطبق هذا الحظر أيضاً على بنك فرنسا، الذي قلل بشكل خطير من قدرته على تحويل تدفق الذهب إلى توسع نقدي، كما كان ينبغي أن يكون وفقاً لـ«قواعد اللعبة». وكان عجز فرنسا عن السيطرة على التضخم يعني استمرارها في الاعتماد على الاحتياطيات وفرض الانكماش على بقية العالم. وفعلت الولايات المتحدة الشيء نفسه: ففي أواخر عشرينيات القرن العشرين، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتشديد السياسة النقدية، جزئياً لمنع تدفق الذهب إلى فرنسا، وجزئياً لتهدئة المضاربة في سوق الأوراق المالية. في عام 1929، انخفض مستوى الأسعار في الولايات المتحدة بنسبة 4٪.
 
 لقد تبين أن "المعارك" بين الولايات المتحدة وفرنسا كانت مجرد جروح ألحقتها الولايات المتحدة بنفسها، كما لاحظ برنانكي وجيمس: فلم تجبر أي ظروف أساسية بنك الاحتياطي الفيدرالي على الانكماش، أو الحكومة الفرنسية على منع البنك المركزي من بيع الذهب. وبمجرد أن بدأت العملية الانكماشية، بدأت البنوك المركزية في الانكماش التنافسي والتهافت على الذهب، على أمل حماية عملاتها من هجمات المضاربة. وقد قوبلت محاولات أي بنك مركزي فردي لزيادة المعروض النقدي وخفض سعر الفائدة بتدفق فوري للذهب، مما أدى إلى ارتفاع السعر والانكماش مرة أخرى. وحتى الولايات المتحدة، التي كانت تمتلك أكبر احتياطي من الذهب في العالم، واجهت هذا القيد.
 
 وعلى هذا فإن إدارة معيار الذهب خلال فترة ما بين الحربين العالميتين تسببت في الانكماش العالمي في أواخر عشرينيات وأوائل ثلاثينيات القرن العشرين. وقد تفاقم الأمر بسبب حقيقة أنه منذ الحرب ارتفع مستوى الأسعار بشكل ملحوظ، وتطلبت استعادة معيار الذهب إلى تعادل ما قبل الحرب خفض هذا المستوى وسياسة نقدية متشددة للغاية، ومهام التعافي بعد الحرب، بل على العكس من ذلك، تطلب الأمر توسعاً نقدياً.
 
 إن الانكماش له تأثير سلبي ثلاثي على الأقل على النشاط الاقتصادي. أولا، من خلال الرواتب الحقيقية. الأجور الاسمية لديها نوع من "الالتصاق"، ويؤدي الانكماش إلى زيادة في الأجور الحقيقية. وفي مواجهة انخفاض الأرباح بسبب انخفاض أسعار منتجاتها وارتفاع الأجور، تعمل الشركات على تقليل الطلب على العمالة والاستثمار.
 
 ثانياً، من خلال أسعار الفائدة الحقيقية: فهي ترتفع أيضاً أثناء الانكماش. إن الزيادة في القيمة الحقيقية لالتزامات الدين الاسمية الناجمة عن انخفاض الأسعار تؤدي إلى تقويض الوضع المالي للمقترضين. وثالثا، يؤدي الانكماش إلى تآكل رأسمال البنوك، الأمر الذي يؤدي إلى خلق فجوة بين التزاماتها (الثابتة عادة بالقيمة الاسمية) والقيمة الحقيقية لأصولها. ويؤدي الاستنزاف الوشيك لرأسمال البنوك إلى هروب المودعين، الأمر الذي يؤدي إلى فشل البنوك والأزمات المصرفية.

 نتيجة للأزمة الأوروبية، كانت بريطانيا العظمى أول من تخلى عن معيار الذهب - في نفس عام 1931، بعد أربعة أشهر من انهيار Creditanstalt، وخفضت قيمة سعر الصرف الفعلي للجنيه الإسترليني (المتوسط المرجح للعملة سلة البلدان الشريكة التجارية، اعتماداً على حصتها في حجم التجارة) ما يقرب من الربع. أدى هذا على الفور إلى زيادة القدرة التنافسية لصادراتها ويعتبر نقطة تحول في تعافيها من الأزمة.
 
وعلى مدى السنوات القليلة التالية، حذت 25 دولة أخرى حذو بريطانيا، فرفضت ربط عملاتها بالذهب أو بديله الدولار، وخفضت قيمتها. وفي غياب التعاون الدولي، كانت العملية فوضوية، واستفاد أولئك الذين تمكنوا، مثل بريطانيا، من فطام أنفسهم عن الذهب وخفض قيمة العملة قبل الآخرين. و"المتأخرون" لا يريدون أن يخسروا. وبدأ "سباق تخفيض قيمة العملة"، أو حروب العملة. لقد تخلت الولايات المتحدة عن معيار الذهب في عام 1933، ثم تخلت فرنسا عن معيار الذهب في عام 1936. ودمرت كتلة الذهب ومعها النظام المالي الذي تحكمه العولمة، وتركت كل دولة بمفردها في حل المشكلة الجماعية المتمثلة في تثبيت استقرار الاقتصاد الكلي العالمي.
 
"تسول جارك "
 لقد تطورت الأزمة الأوروبية بشكل مستقل عن الأحداث التي شهدتها الولايات المتحدة، على الأقل جزئياً، وهو ما يتناقض مع التفسير "المرتكز على أميركا" لأسباب الكساد الأعظم، كما لاحظ برنانكي وجيمس. وكانت البلدان التي خرجت من العشرينيات من القرن الماضي هي الأكثر معاناة. في دولة أضعف نسبيا، بما في ذلك ألمانيا، والتي، بسبب الاضطرابات الاقتصادية والمفرط في أوائل عشرينيات القرن العشرين، الأكثر عرضة للذعر المصرفي.

 الذعر والبنوك المركزية 
وقد حدت قواعد معيار الذهب من قدرة البنوك المركزية على تخفيف حالات الذعر من خلال العمل كمقرض الملاذ الأخير. غالبًا ما تزامنت حالات الذعر المصرفي مع أزمات العملة، مما دفع الناس إلى تحويل أموالهم إلى عملات أكثر استقرارًا. وأدى ذلك إلى انخفاض احتياطيات البنوك المركزية من الذهب (على سبيل المثال، انخفضت احتياطيات بنك إنجلترا بمقدار 40 مرة )، مما يهدد قابلية تحويل العملات الوطنية. ولمنع حدوث ذلك، قامت البنوك المركزية عادة بتشديد سياساتها بشكل أكبر في مواجهة حالات الذعر المهددة. لم تكن هناك أي حالة من الذعر المصرفي الكبرى في أي بلد بعد التخلي عن معيار الذهب - رغم أنه من الصحيح أيضًا أنه بحلول الوقت الذي تم فيه التخلي عن معيار الذهب، كانت معظم البلدان قد نفذت إصلاحات مالية لتعزيز أنظمتها المصرفية، كما لاحظ برنانكي وجيمس.

وقد دفعت الاضطرابات الاقتصادية الدول إلى الدفاع عن منتجيها من منافسة الواردات. 1920-1930 تعتبر فترة "مثالية" لتطبيق سياسة "إفقار الجار" - والتي تتمثل في الرغبة في تحسين الوضع الاقتصادي للفرد (على سبيل المثال، من خلال دعم الصادرات) على حساب تدهور الوضع الاقتصادي للآخرين (الاستيراد قيود). على سبيل المثال، في الفترة من عام 1929 إلى عام 1932، انخفضت صادرات الولايات المتحدة إلى أوروبا بمقدار ثلاثة أضعاف، وانخفضت الواردات من أوروبا بنحو 3.5 مرة. وبشكل عام، انخفضت التجارة العالمية بمقدار الثلثين خلال هذه الفترة. ولم يساعد "سباق خفض قيمة العملة" الذي أعقب ذلك التجارة العالمية على الإطلاق، بل على العكس من ذلك، فقد أدى إلى تقييد التجارة، حيث فرضت البلدان قيودا على الواردات في الاستجابة لخفض قيمة الشركاء التجاريين.
 
 البلدان التي لم تتمكن من الوصول إلى المواد الخام عانت من القيود التجارية - بلدان مثل ألمانيا وإيطاليا واليابان لم تكن تمتلكها (على عكس بريطانيا العظمى وفرنسا والولايات المتحدة الأمريكية)، مما جعلها ترغب في "زيادة معيشتها". الفضاء "، الأمر الذي تطلب بدوره إعادة تسليح واسعة النطاق - في حالة ألمانيا، كان هذا يعني التخلي عن معاهدة فرساي ، التي أنهت الحرب العالمية الأولى رسميًا وثبتت نتائجها.
 وكان من المفترض أن تكون حرية التجارة أحد بنود الاتفاقية، لكنها لم يتم تضمينها في الوثيقة النهائية. في الوقت نفسه، من أجل دفع التعويضات التي تصورتها، كانت ألمانيا بحاجة إلى زيادة عائدات صادراتها بشكل كبير أعلى من مستويات ما قبل الحرب، وللقيام بذلك، كان على الولايات المتحدة وحلفائها خفض التعريفات الجمركية. ومع ذلك، بدلا من خفض الحواجز التجارية، بدأت الولايات المتحدة ودول أخرى في رفعها. وبسبب قلة دخل التصدير، أصبحت ألمانيا تعتمد على القروض الأمريكية، التي أصدرتها الولايات المتحدة لها لدفع تعويضات لحلفائها الأوروبيين (وهؤلاء بدورهم استخدموا التعويضات لألمانيا لسداد ديونهم المتراكمة للولايات المتحدة). خلال الحرب العالمية الأولى). ولكن بسبب انهيار وول ستريت والكساد الكبير الذي بدأ في الولايات المتحدة، توقف الإقراض. ولم تتمكن ألمانيا من التعامل مع المدفوعات، على الرغم من إعادة هيكلتها، وفي عام 1931 أعلنت العجز عن السداد.
 
 أدت الأزمات الاقتصادية في ألمانيا إلى فقدان ثقة سكانها في الحكومة الديمقراطية الليبرالية لجمهورية فايمار، وكراهية اتفاقية السلام بعد الحرب التي كانت تعتبر سبب كل العلل، ونمو شعبية المتطرفين الذين شاركوا وغذت هذه المشاعر. وقد ساعد ذلك الاشتراكيين الوطنيين على النمو من مجموعة هامشية تجمعت في قاعات البيرة في ميونيخ إلى واحدة من أكبر القوى السياسية في البلاد ووصلوا إلى السلطة في عام 1933، وبعد ذلك تخلت ألمانيا عن معاهدة فرساي وبدأت في إعادة بناء القوات المسلحة وإنشاء حكومة جديدة. "اقتصاد بلا حصار" لقد تعلمنا دروس فترة ما بين الحربين العالميتين، فحتى قبل نهاية الحرب العالمية الثانية، اجتمع ممثلو البلدان في بريتون وودز للاتفاق على التعاون وإنشاء نظام من شأنه أن يعزز النمو الاقتصادي بدلا من الأزمات، وتشكيل الاقتصاد العالمي. المؤسسات فوق الوطنية للدعم المالي.
 
 نصت الاتفاقية الموقعة في بريتون وودز على إنشاء منظمتين فوق وطنيتين - صندوق النقد الدولي (IMF)، المصمم لمنع "سباق تخفيض قيمة العملة" وإقراض العملة للبلدان التي تعاني من عجز في ميزان المدفوعات، والبنك الدولي للإنشاء والتعمير. والتنمية (البنك الدولي للإنشاء والتعمير)، المسؤول عن تقديم المساعدة المالية إلى البلدان الأكثر احتياجًا.
 
وكانت العملات العالمية مربوطة بالدولار، والدولار بالذهب بسعر ثابت قدره 35 دولاراً للأونصة، وفتحت الولايات المتحدة "نافذة الذهب": وبهذا المعدل أصبح بوسع البنوك المركزية في البلدان الأخرى أن تستبدل الدولارات بالذهب الأميركي. والتزمت البلدان المشاركة بعدم تغيير أسعار الصرف بأكثر من 1% من جانب واحد (لم يُسمح بتغيير السعر إلا بعد التشاور مع الصندوق، وبنسبة تزيد على 10% فقط بموافقته).