العدد 5667
السبت 20 أبريل 2024
banner
حسين سلمان أحمد الشويخ
حسين سلمان أحمد الشويخ
ظلال التضخم: الشركات الخضراء والبنية
الأربعاء 27 مارس 2024

إن التأثير السلبي للتضخم على تكاليف الشركة له تأثير أقوى على الشركات "الخضراء" مقارنة بالشركات "البنية". وهذا يعني أن التحول الأخضر قد يكون له نتائج عكسية، حسبما وجدت دراسة أجراها اقتصاديون فرنسيون.

 ويرتبط التحول إلى الاقتصاد الأخضر بارتفاع أسعار الوقود الأحفوري، وبالتالي ارتفاع التضخم. ومع ذلك، يمكن أن يؤثر التضخم على التكاليف بشكل مختلف بالنسبة للشركات المختلفة. بما في ذلك تكاليف الشركات الخضراء والبنية، اختتم بيدرام بوراباسوافا، طالب الدكتوراه في جامعة باريس الأولى، مقالاً لبنك فرنسا، الذي فاز بجائزة في مسابقة Eco Notepad التي أقامها البنك المركزي الفرنسي. وقد تم كتابته بناءً على بحث مشترك أجراه المؤلف مع إيلينا جافريلشيك، أستاذة الاقتصاد بجامعة باريس الأولى.
 
     وخلص الباحثون إلى أن معظم القنوات التي يؤثر من خلالها التضخم على الشركات أقل حساسية للصناعات البنية مقارنة بالصناعات الخضراء، مما يعني أن التحول الأخضر، من خلال إثارة التضخم، يمكن في الواقع أن يقوض نفسه.
 
قنوات تأثير التضخم 
     تميل الشركات الخضراء إلى أن تكون أكثر كثافة في العمالة، في حين تميل الشركات البنية إلى أن تكون أكثر كثافة في رأس المال. وعلى وجه التحديد، فإن الشركات الموجودة في أقل 25% من كثافة الانبعاثات (أي الشركات الخضراء) لديها متوسط ​​يبلغ 35 موظفا لكل مليون دولار من الأصول الملموسة (العقارات والمعدات). وبالنسبة لأعلى 25% من الشركات من حيث الانبعاثات، فإن الرقم نفسه هو 7 فقط، حسب حسابات المؤلفين باستخدام عينة من الشركات الأمريكية.
 
     تتوافق الفجوة في كثافة العمالة بين الشركات ذات "الألوان المختلفة" أيضًا مع توزيع أصولها بين الملموسة وغير الملموسة: تمتلك الشركات البنية، كقاعدة عامة، أصولًا ملموسة أكثر وعددًا أقل من الأصول غير الملموسة (براءات الاختراع ورأس المال التنظيمي) مقارنة بالشركات الخضراء. . فالشركات البنية لديها تكاليف رأسمالية أعلى، في حين أن الشركات الخضراء لديها تكاليف أعلى للبحث والتطوير.
 
     تحدد هذه الاختلافات مدى أهمية التضخم للشركات من خلال قناتين. الأول هو توزيع الأصول (الملموسة وغير الملموسة). يؤثر التضخم بشكل أقوى على أسعار الأصول الملموسة، حيث أن تقييم الأصول غير الملموسة على الأقل أكثر صعوبة ؛ وبالإضافة إلى ذلك، فإن أشكال الأصول غير الملموسة، مثل رأس المال التنظيمي، غير قابلة للتداول من حيث المبدأ (لا يمكن بيعها أو شراؤها في السوق). ونظرًا لحقيقة أن الشركات البنية تمتلك المزيد من الأصول الملموسة، فإن إجمالي أصولها يرتفع في السعر بشكل أسرع عندما يرتفع التضخم.
 
     والقناة الثانية هي استخدام الأصول كضمانات: على عكس الأصول غير الملموسة، يمكن أن تكون الأصول الملموسة بمثابة ضمانات للحصول على القروض المصرفية. وتبين أنه مع ارتفاع التضخم، تتزايد أيضاً قدرة الشركات البنية على اجتذاب الموارد الائتمانية، في حين تواجه الشركات الخضراء، التي لديها عدد أقل من الأصول المتاحة للضمانات، قيوداً مالية أكثر صرامة.
 
     ومن ناحية أخرى، تتمتع الشركات الخضراء بقدر أقل من الاستدانة (نسبة الأموال المقترضة إلى حقوق الملكية) واحتياطي نقدي أعلى ــ ومن الضروري، بين أمور أخرى، الحفاظ على الأصول غير الملموسة. ويؤثر هذا أيضًا على قدرتها التنافسية خلال فترات ارتفاع التضخم من خلال قناتين أخريين.
 
     أولاً، أثناء ارتفاع التضخم، يستفيد المقترضون من انخفاض قيمة ديونهم، وتنخفض فائدة المقرضين من القروض الصادرة (وهذا هو ما يسمى بقناة إعادة توزيع الثروة من المقرضين إلى المقترضين). ثانياً، يقع الاحتياطي النقدي تحت «ضريبة التضخم». وبالتالي فإن كلا التأثيرين يضعان مرة أخرى الشركات الخضراء في وضع غير مؤات مقارنة بالشركات البنية.
 
     ولكن هناك قناة واحدة تعمل لصالح الشركات الخضراء: حيث تميل الأجور إلى أن تكون أقل مرونة كثيراً من الأسعار، وبالتالي فإن التكيف مع ارتفاع التضخم أبطأ من السلع الرأسمالية. ولأن الشركات الخضراء أقل كثافة في رأس المال وأكثر كثافة في العمالة، فإنها تتمتع بميزة على الشركات البنية.
 
     ومن ثم، فمن بين القنوات الخمس التي يؤثر التضخم من خلالها على الشركات، هناك أربع قنوات تضع الشركات الخضراء في وضع غير موات نسبيا مقارنة بالشركات البنية. وتبين أن التضخم الذي يصاحب التحول الأخضر قد يقوض هذا التحول نفسه. ويعني هذا أن نجاحها يعتمد، من بين أمور أخرى، على ما إذا كانت البنوك المركزية ستكون قادرة على إبقاء التضخم بالقرب من قيمها المستهدفة، كما يستنتج المؤلفون.
 ومع ذلك، أظهرت الأبحاث التي أجراها آخرون باستخدام بيانات من الشركات الصينية أنه على الرغم من أن الشركات الخضراء تواجه صعوبة أكبر في الحصول على تمويل الديون، إلا أن تصنيفاتها المرتفعة المتعلقة بالجوانب البيئية والاجتماعية والحوكمة تسهل عليها الوصول إلى سوق الأسهم، ومن حيث المبدأ، تقلل من اعتمادها. بشأن تمويل الديون. وقد يكون هناك مبالغة كبيرة في تقدير حجم العواقب التضخمية المترتبة على التحول الأخضر نفسه: إذ تظهر الأبحاث الحديثة أن تأثير أسعار الطاقة وسياسة المناخ على التضخم قد يكون قصير الأجل ويعتمد إلى حد كبير على التدابير المتخذة للتحول الأخضر. على سبيل المثال، أظهرت دراسة أجراها معهد جنيف للشؤون الدولية بناء على بيانات من الاتحاد الأوروبي وكندا أن فرض ضريبة الكربون في الاتحاد الأوروبي وكندا لم يكن له أي تأثير فعليا على معدل التضخم العام والأساسي - ويشير الاقتصاديون إلى إن  تأثيرها يعتمد على كيفية إنفاق عائدات الضرائب من الانبعاثات وما إذا كانت ضريبة الكربون جزءا من إصلاح ضريبي أوسع نطاقا.

هذا الموضوع من مدونات القراء
ترحب "البلاد" بمساهماتكم البناءة، بما في ذلك المقالات والتقارير وغيرها من المواد الصحفية للمشاركة تواصل معنا على: [email protected]
صحيفة البلاد

2024 © جميع الحقوق محفوظة, صحيفة البلاد الإلكترونية .