تولى سانجاي نايار، رئيس ومؤسس صندوق “سورين إنفستمنت فاند”، منصب رئيس غرفة التجارة والصناعة الهندية (ASSOCHAM) للعام 2024 - 2025. ويخلف نايار في هذا المنصب أجاي سينغ، رئيس مجلس الإدارة والمدير التنفيذي لشركة “سبايس جيت”، والذي أكمل ولايته كرئيس للغرفة.

يتمتع سانجاي نايار بخبرة تمتد لأربعة عقود في الأسواق المالية ورأس المال العالمية. عمل نايار في “سيتي جروب” لمدة 25 عاماً، ثم انتقل إلى شركة “KKR” حيث أمضى 14 عاما قبل أن يتقاعد العام الماضي. وخلال مسيرته، أسس عمليات “KKR” في الهند عام 2009. كما شغل مناصب قيادية عليا في “سيتي جروب” في الهند والمملكة المتحدة والولايات المتحدة.

بالإضافة إلى ذلك، يشغل نايار منصب عضو غير تنفيذي في شركة “نايكا”، وعُين عضوا غير رسمي في مجلس التجارة ممثلاً للقطاع الخاص، وهو عضو أيضاً في المجلس الاستشاري الوطني للشركات الناشئة، بالإضافة إلى عضويته في مجلس الإدارة الاستراتيجي للشراكة الأمريكية الهندية.

وقد أعرب نايار عن تطلعه لدعم مبادرات الصناعة التي تهدف إلى تحقيق أهداف الاستدامة في البلاد.

تُعدّ غرفة التجارة والصناعة الهندية (ASSOCHAM) منظمة تجارية غير حكومية ومجموعة للدفاع عن المصالح التجارية في الهند، ومقرها الرئيس في نيودلهي. تأسست المنظمة عام 1920 بهدف خلق قيمة مضافة للصناعة الهندية، وهي اليوم واحدة من أكبر المنظمات التجارية في الهند، حيث تضم أكثر من 200 غرفة ومنظمة تجارية، وأكثر من 450 ألف عضو. وقد لعبت الغرفة دوراً محورياً في تشكيل بيئة الأعمال والتجارة والصناعة في البلاد، كما قدمت إسهامات كبيرة في تحقيق مكانة خاصة للهند في التجارة الدولية.

تحدث نايار في عدة لقاءات عن الاقتصاد الهندي والعالمي، وعن أهمية رأس المال المحلي الهندي ومواجهة التحديات في قطاع الاستثمار، وما هو تأثير التعريفات الأميركية على النمو الاقتصادي، ويؤكد أن التحدي الكبير للقطاع الخاص الهندي هو تحويل التركيز نحو الجودة والابتكار والامتثال للمعايير العالمية، محذراً من أن الانتقال للوصول إلى الأسواق المتقدمة يتطلب استثماراً كبيراً في الامتثال والشهادات والالتزام بالمعايير الدولية، وأن شركات القطاع الخاص الهندية يجب أن تتجاوز المنافسة القائمة على التكلفة، وأن تعطي الأولوية للجودة والابتكار ومعايير الامتثال العالمية للاستفادة من الفرص التجارية الجديدة مع الدول المتقدمة.

كيف ستؤثر التعريفات الأميركية في الاقتصاد الهندي؟

يظل الاقتصاد الهندي قوياً ومرناً على الرغم من تزايد حالة عدم اليقين بسبب الرياح المعاكسة العالمية. ويستمر النمو الاقتصادي في كونه أقوى مما هو عليه لدى العديد من الدول النظيرة، مدعوماً بالطلب المحلي القوي، والحكمة المالية، والسياسة النقدية الداعمة. وقد قام صندوق النقد الدولي بالفعل برفع توقعاته للناتج المحلي الإجمالي للهند للعامين الماليين 2026 و2027. كما أن هطول الأمطار الموسمية المناسبة يعزز من الأداء الزراعي والريفي.

إن التعريفات الجمركية الأميركية المجمعة بنسبة 50 % على الواردات الهندية تُعد أمراً مقلقاً بالنسبة لقطاعات رئيسة مثل الملابس، والأحجار الكريمة والمجوهرات، والمنسوجات، وقطع غيار السيارات، والجلود، والمواد الكيميائية، والسيراميك، والتي تتأثر جميعها بشدة بأسواق الولايات المتحدة. وقد يواجه المصدرون انخفاضاً في القدرة التنافسية للأسعار، وضغطاً على هوامش الربح، واحتمال تحويل الطلبات إلى منافسين مثل فيتنام والمكسيك، مما قد يؤدي إلى خفض تقديرات نمو الناتج المحلي الإجمالي بنحو 20 نقطة أساس. وفي حين أن التعريفات قد يكون لها تأثير محدود على نمو الناتج المحلي الإجمالي، فمن المتوقع أن تساعد جهود الترويج للصادرات، وتعزيز بناء العلامات التجارية، والمشاركة الدبلوماسية النشطة، في تخفيف هذا الأثر والحفاظ على ثقة المستثمرين والشركات.

هل ستكون الشركات أكثر حذرا في خطط الإنفاق الرأسمالي والتوظيف بعد ارتفاع التعريفات؟

من غير المرجح أن تؤدي هذه العوامل إلى تغيير في معنويات الاستثمار في الهند. يظل الاقتصاد المحلي المحرك الأساسي للنمو، مدعوماً بمدخرات الأسر المرتفعة، وزيادة الاستهلاك، وتحسن بيئة ممارسة الأعمال التجارية. وتستمر التدفقات القوية للاستثمار الأجنبي المباشر، التي تحركها الثقة في حجم السوق الهندية واستقرار سياساتها وزخم الإصلاحات، في دعم خطط الاستثمار على المدى الطويل.

ومع ذلك، قد تقوم الشركات التي تعتمد بشكل كبير على التصدير أو تتأثر بشكل مباشر بالسوق الأميركية بمراجعة خططها قصيرة المدى. وقد تتبنى هذه الشركات وضع “الانتظار والترقب” في بعض المجالات، مع مواصلة الاستثمار في زيادة القدرة الإنتاجية والتنويع والتكنولوجيا. وبفضل إطار السياسات المستقر، والدفع القوي نحو تطوير البنية التحتية، ومرونة سلاسل التوريد، تظل الهند وجهة جذابة للمستثمرين الأجانب.

وفي حين قد تواجه بعض القطاعات تعديلات قصيرة الأجل، فإن قوة الطلب المحلي وجاذبية الاستثمار الأجنبي المباشر المستمرة من شأنها أن تساعد الشركات على التكيف والحفاظ على مسار نموها.

مع تخفيضات البنك الاحتياطي الهندي لأسعار الفائدة، والأمطار الغزيرة، وإعادة هيكلة ضرائب الدخل، هل تتوقعون طلباً استهلاكياً أقوى من القطاع الخاص؟

نعم، هناك فرصة جيدة لتحسن الاستهلاك الخاص هذا العام. مع قيام البنك الاحتياطي الهندي بتخفيض أسعار الفائدة، يصبح الاقتراض ميسور التكلفة. وهذا عادةً ما يشجع الناس على الحصول على قروض لشراء المنازل، والمركبات، والسلع ذات القيمة العالية.

كما أن هطول الأمطار الموسمية في توقيتها وبغزارة كافية سيعزز الدخول الريفية، التي تلعب دوراً كبيراً في تحفيز الطلب. ومن المرجح أن تضع تعديلات ضريبة الدخل مزيداً من الأموال في أيدي الأسر متوسطة الدخل، مما قد يعزز الإنفاق اليومي. نتوقع حركة إيجابية خاصة في قطاعات السلع الاستهلاكية والسيارات والإسكان. ومع ذلك، فإن القوة الحقيقية لهذا الانتعاش ستعتمد على كيفية إدارة التضخم وخلق فرص العمل في الأشهر المقبلة.

هل تتوقعون أن تؤدي تخفيضات أسعار الفائدة من البنك الاحتياطي الهندي في النهاية إلى تحفيز القطاع الخاص للاستثمار؟

خفض أسعار الفائدة يجعل اقتراض الشركات للأموال أرخص، وهو أمر إيجابي. لكن هذا وحده لا يكفي لدفع الشركات إلى البدء في الاستثمار بشكل كبير. فمعظم الشركات ترغب في التأكد من وجود طلب ثابت على منتجاتها أو خدماتها قبل أن تنفق على المشاريع الكبيرة. ومع ذلك، فإن جهود الحكومة لتعزيز البنية التحتية والتصنيع، إلى جانب المخططات الداعمة، قد خلقت بيئة إيجابية.

إذا استمر الناس في الإنفاق وظلت السياسات مستقرة، فمن المرجح أن نرى المزيد من الشركات الخاصة، خاصة في قطاعات التصنيع، والطاقة الخضراء، والقطاعات الرقمية، تبدأ في الاستثمار. ومع ذلك، قد يستغرق الأمر بعض الوقت قبل أن نشهد دفعة استثمارية قوية وواسعة النطاق من القطاع الخاص.

بعد مسيرة مهنية في مجال الملكية الخاصة، ما الذي دفعك لتأسيس شركتك الخاصة في رأس المال المغامر؟

بصفتي شاهدت عن كثب كيف يمكن للشركات أن تصبح هشة دون انضباط، شعرت بمسؤولية لتحويل ما تعلمته إلى واقع عملي. لم تكن الفكرة مجرد إنشاء صندوق، بل بناء مؤسسة حقيقية تضع الحوكمة والشفافية والمشاركة الجادة في مجلس الإدارة في صلب عملها. كانت الفكرة هي بناء مؤسسة، والآن لدينا 1,400 كرور روبية من رأس المال.

نحن مدعومون من شركاء في شركة “KKR”، وعائلتي، وعائلة هاريندر بال سينغ بانجا، وأفراد من ذوي الثروات العالية، و”سيدبي” (بنك التنمية للمشاريع الصغيرة في الهند). لدينا الآن مجموعة ممتازة ومؤسسية من رأس المال تضم 22 مستثمراً. نريد أن نتمكن من العمل مع المؤسسين الذين يحتاجون ويقدرون المساعدة التي نقدمها لهم. نحن في المرحلة الأولية جداً من ولادة شركات الملكية الخاصة ورأس المال المغامر ذات القيمة المضافة في الهند.

لا تزال هذه الصناعة المحلية في مرحلتها الأولى، وقد ظهر شركاء عموميون مثل “أفانا كابيتال” و”فايرسايد فنتشرز”و”بلوم”و”فوندامنتوم”على مدى العقد الماضي.

ما مدى أهمية وجود قطاع ملكية خاصة ورأس مال مغامر محلي كبير للطموحات الاقتصادية للهند؟

عندما يكون لديك شركات ملكية خاصة ورأس مال مغامر أجنبية، فإنها تكون عرضة لدرجة عالية من التقلب. يمكن أن يكون هناك مخاطر سيادية، ومخاطر عملة، ومخاطر سياسية، ومخاطر جيوسياسية. ولهذا السبب، يتوجب على كل دولة أن تطور مجموعة محلية من رأس المال الخاص الذي لن يهرب في وجه التقلبات. إن الصناديق المحلية ذات قيمة كبيرة، مهما كانت صغيرة، لأنها تفهم النظام البيئي المحلي.

ما التحديات الكبرى التي تواجه الصناعة؟

لا يزال معظم شركات الملكية الخاصة ورأس المال المغامر المحلية تحصل على أموالها من الأفراد ذوي الثروات العالية ومن خلال مديري الثروات. هذا القطاع لا يزال إلى حد ما مدفوعاً بأسواق الأسهم. لا توجد تلك العقلية التي تقول “أريد أن أستثمر لمدة 10-12 عاماً في صندوق، في شركة ناشئة“.

لا يزال الناس يحبون كسب مبالغ كبيرة في وقت قصير. وعلى نطاق أوسع، تحتاج الهند إلى المزيد من المدخرات لتتدفق إلى القطاع الحقيقي. اليوم، معدل ادخارنا منخفض جداً لأننا اقتصاد تضخمي. لذلك، نستورد المدخرات على شكل ملكية خاصة ورأس مال مغامر. إن متطلبات الاستثمار في بلادنا للقطاع الحقيقي أكبر بكثير من مجموعة المدخرات الحالية. حتى لو وصل الادخار إلى 30 % من الناتج المحلي الإجمالي، فسنظل نعاني من نقص. نحن الآن عند 22 % من المدخرات.

لقد كان هناك ”انفجار“ في عدد شركات رأس المال المغامر في المراحل المبكرة في الهند، ولكن هناك ندرة في تلك المخصصة لمرحلة النمو؟

تتطلب صناديق النمو مجموعات أكبر من رأس المال. عندما تبدأ في جولات التمويل من الفئة C وD، فإنك تدخل مرحلة النمو، وحينها يصبح متوسط حجم الشيكات يتراوح بين 25 - 50 مليون دولار. مرحلة النمو، بحكم تعريفها، تحتاج إلى حجم شيكات أكبر، وهي توفر مخرجاً للمستثمرين في المراحل المبكرة. لكي تكون الشيكات أكبر، يجب أن يكون الصندوق أكبر. ولكي يكون الصندوق أكبر، تحتاج إلى شركاء محدودين أكبر، وهو ما لم تفتحه الهند بعد، مثل مجمعات رأس المال المحلية الكبرى من قطاعات البنوك والتأمين والمعاشات التقاعدية. وإلا، فإن جميع صفقات النمو الخاصة بنا ستذهب إلى شركات مثل “TPG” و“كارلايل“و”تيماسيك”، فإذا كنت تريد “أتمانيرباهر بهارات” (الهند المعتمدة على الذات)، فأنت بحاجة إلى “أتمانيرباهر كابيتال” (رأس المال المعتمد على الذات) أيضاً.

هل يهتم المؤسسون بما إذا كانوا يجمعون الأموال من شركات ملكية خاصة ورأس مال مغامر محلية أم أجنبية؟

لا أعتقد أن ذلك يحدث فرقاً. ومع ذلك، يدرك المؤسسون أنه في السنوات السبع أو الثماني الماضية، كانت جميع القضايا التي واجهناها في المقام الأول مع عدد قليل من شركات رأس المال المغامر الأجنبية التي قامت ببساطة بكتابة الشيكات وتابعت طريقها دون إيلاء اهتمام كافٍ. بطريقة ما، يمكن للمؤسس أن يقول: “من الرائع أنهم لا يتدخلون في عملي”. ولكن بطريقة أخرى، يمكن النظر إليها على أنها: “انتظر، أريد منهم أن يهتموا بعملي وأريد منهم أن يقدموا لي المشورة”.

هناك قواعد من قبل الاحتياطي الهندي تحد من استثمار الشركاء العموميين الهنود في الخارج. ألا يجب أن يكون لدى هؤلاء الشركاء طموحات عالمية؟

يمكنك فقط استثمار 25 % من أموال صندوق الاستثمار البديل في الخارج. لكن التوفر بنسبة 100 % لن يأتي الآن. انظر، نحن نود أن نكون صناديق عالمية، لكن سيكون من الخيالي قليلاً أن نعتقد أننا سنحصل على موافقات لتحويل رأس المال بشكل كامل في هذه المرحلة. الحقيقة هي أن الهند ليست مستعدة لاستخدام المدخرات المحلية لتمويل الأعمال التجارية في الخارج.

ما الذي تعتقد أن الشركاء العموميين الهنود بحاجة إليه لجذب المزيد من الشركاء المحدودين المؤسسيين العالميين؟

الأمر يحتاج إلى وقت. إذا نظرت إلى “KKR” و”بلاكستون”، فإنهما لم يجذبا شركاء محدودين بين عشية وضحاها. لقد أثبتا خبرتهما على مدى عقود. يبحث الشركاء المحدودون المؤسسون عن بضعة أمور. إنهم يبحثون عن سجل أداء المستثمر. ثم يبحثون عن مدى جودة الفريق الذي قمت ببنائه. ويبحث الشركاء المحدودون الأجانب عن مؤسسية الشركة. لا يمكن أن تكون شركة عائلية، أو شركة يديرها رجل واحد، أو لجنة استثمارية من شخص واحد يحتفظ فيها المؤسس بـ90 % من الأرباح ويمنح 10 % للبقية. يجب أن يعاملوا شركاءهم المحدودين باحترام، وبشفافية كاملة وتقارير منتظمة. يجب أن يكون لديهم مراجعات ممتازة للحسابات. ثم يبحثون عن أطروحة الصندوق، وماذا يفعل، وكيف يختلف عن الآخرين.