لا تزال العملة الصينية بعيدة عن الدولار الأمريكي المهيمن في النظام العالمي، لكن الدور الدولي لليوان قد يزداد بشكل كبير في السنوات المقبلة، حسبما يتوقع خبير في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
لا تلعب عملة الاقتصاد الثاني في العالم حتى الآن دورًا دوليًا مهمًا، إلا أن التنافس بين القوتين، الولايات المتحدة والصين، يلفت الانتباه دائمًا إلى موضوع تدويل اليوان من الخبراء والماليين على حد سواء. السلطات في العديد من البلدان. تعمل الصين على تعزيز استخدام عملتها الوطنية في المدفوعات الدولية وهي رائدة في تطوير العملة الرقمية للبنك المركزي. وتزداد الجاذبية المحتملة للعملة الصينية بسبب العقوبات الغربية ضد روسيا واستخدام الدولار الأمريكي كسلاح مالي.
ما المكانة التي يحتلها اليوان حاليًا بين العملات العالمية الرئيسية، وإلى أي مدى تقدم تدويل العملة الصينية وما هي آفاقه؟ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي. اليوان ليس أقرب إلى تجاوز الدولار الأمريكي من حيث الأهمية الدولية، وهذا لن يتغير في المستقبل المنظور، ويخلص فون بيشفيتز: ومع ذلك، فإن دور اليوان سيزداد في السنوات المقبلة، وهناك عدة أسباب لذلك.

اليوان الدولي 
ويبلغ مؤشر الاستخدام الدولي لليوان في عام 2023 2.5%: هذا الرقم هو متوسط مرجح لحصة العملة من احتياطيات النقد الأجنبي للدول، وحجم معاملات الصرف الأجنبي عبر الحدود، وإصدار الديون، والمطالبات والالتزامات المصرفية. تتخلف العملة الصينية كثيرًا عن الدولار الأمريكي، الذي يمثل 65.5%، وكذلك اليورو والجنيه الاسترليني والين الياباني (بحصص تبلغ 24.1% و6.9% و7.4% على التوالي).
 ومع ذلك، فإن الدور الدولي لليوان قد يزداد بشكل ملحوظ في السنوات المقبلة، ويسرد فون بيشويتز العوامل التي تساهم في زيادة أهمية اليوان.
أولاً، من المرجح أن تشجع العقوبات الغربية المتزايدة ضد روسيا على زيادة استخدام اليوان في المدفوعات الدولية، سواء الآن أو على المدى الطويل. وقد تزيد دول أخرى من استخدامها لليوان لتقليل تعرضها للعقوبات الغربية المحتملة في المستقبل.
ثانياً، لا يتناسب الاستخدام الدولي الحالي لليوان (2.5%) مع حصة الاقتصاد الصيني في الناتج المحلي الإجمالي العالمي (16.9%) أو التجارة العالمية (12.8%). وهذا يعني أن اليوان لديه إمكانات كبيرة لزيادة هذا الاستخدام.
ثالثا، تتخذ السلطات الصينية العديد من التدابير لتعزيز الدور الدولي لليوان. وفي السنوات القليلة الماضية، زادت حصة اليوان في مدفوعات التجارة الخارجية للصين بشكل ملحوظ، وبالتالي زادت حصة اليوان في المدفوعات العالمية. وبمرور الوقت، يمكن أن يتبع هذا النمو زيادة في استخدام اليوان في مجالات أخرى، مثل احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية.

ترقية اليوان 
ولدعم تدويل اليوان، تعمل السلطات الصينية على تطوير شبكة من بنوك المقاصة الخارجية المتخصصة، ونظام دفع دولي عبر الحدود، وخطوط المبادلة (اتفاقيات متبادلة مع البنوك المركزية الأجنبية لتقديم القروض بعملات بعضها البعض)، واتفاقيات مع بنوك مركزية أخرى. الدول تتجه إلى توسيع استخدام اليوان في التجارة، حسبما ذكر خبير الاحتياطي الفيدرالي.
 وفقًا لبنك الشعب الصيني، بحلول نهاية سبتمبر 2023، ضمت شبكة بنوك المقاصة الخارجية بالرنمينبي 31 بنكًا في 29 دولة ومنطقة. وتغطي الشبكة معظم الاقتصادات المتقدمة والعديد من الاقتصادات النامية الكبيرة في جميع القارات، مع إضافات حديثة إلى البرازيل، وكازاخستان، وباكستان ولاوس. عادة ما تكون بنوك المقاصة بالرنمينبي شركات محلية تابعة لبنوك صينية، ولكنها في بعض الحالات شركات تابعة لبنوك أجنبية: على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، يعد بنكا المقاصة الرسميان بالرنمينبي تابعين لبنك الصين وجيه بي مورجان تشيس. تساهم مقاصة الرنمينبي في نمو حصة التجارة المستقرة بالعملة الصينية.
وفي عام 2015، أطلقت الصين نظام الدفع بين البنوك عبر الحدود (CIPS) لدعم الاستخدام الدولي للرنمينبي. تقدم CIPS المقاصة والتسوية لمعاملات الرنمينبي عبر الحدود، بالإضافة إلى إمكانات المراسلة، مما يجعلها بديلاً لـ SWIFT.
زاد استخدام CIPS بعد العقوبات المفروضة على روسيا في عام 2022. وبحلول أوائل عام 2023، بلغ متوسط عدد المعاملات اليومية في CIPS حوالي 26000، وبلغ متوسط حجم الدفع اليومي حوالي 68 مليار دولار، ومع ذلك، لا يزال هذا الحجم ضئيلًا مقارنة بـ المدفوعات التي تمر عبر نظام المدفوعات بين البنوك لدى غرفة المقاصة (CHIPS) ، وهو نظام التسوية الرئيس للمعاملات الكبيرة بالدولار الأمريكي - حوالي 1.8 تريليون دولار يوميًا. وما يقرب من 80% من المدفوعات في CIPS لا تزال مصحوبة برسائل في SWIFT.
يعد بنك الشعب الصيني أحد المؤسسين لمشروع mBridge ، الذي يستكشف خيارات لاستخدام العملات الرقمية للبنك المركزي (CBDCs) في التسويات عبر الحدود. وتم إنشاء المشروع بالتعاون مع بنك التسويات الدولية والبنوك المركزية لدولة الإمارات العربية المتحدة وتايلاند وهونج كونج والمملكة العربية السعودية، والتي انضمت إليها أكثر من 30 دولة أخرى كمراقبين. في يونيو 2024، وصل المشروع إلى مرحلة الحد الأدنى من المنتجات القابلة للحياة (MVP)، ودعا المشاركون في mBridge الشركات الخاصة للتعاون.
وبالإضافة إلى ذلك، تدعم الصين تدويل اليوان من خلال شبكة من خطوط المبادلة الثنائية مع البنوك المركزية في الدول الأخرى (تسمح هذه الخطوط للبنوك المركزية باقتراض اليوان باستخدام عملتها الخاصة كضمان). وحتى الآن، وقع بنك الشعب الصيني على اتفاقيات مبادلة ثنائية مع الجهات التنظيمية النقدية في أربعين دولة؛ وتغطي الاتفاقيات معظم الاقتصادات المتقدمة (باستثناء الولايات المتحدة) والعديد من الاقتصادات الناشئة.
وتختلف خطوط مبادلة الرنمينبي عن خطوط مبادلة الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، كما يشير فون بيشويتز. تنطبق خطوط المقايضة الفيدرالية فقط على البلدان الدائنة الموثوقة والتي يتم تفعيلها خلال فترات ضغوط الأسواق المالية (مثل الأزمة المالية العالمية لعام 2008 أو أزمة فيروس كورونا لعام 2020). لا يكون التمويل بالرنمينبي مطلوبًا بشكل خاص أثناء الأزمات المالية، بل تلجأ إليه البلدان ذات الجودة الائتمانية المنخفضة التي تجد صعوبة في الاقتراض في أسواق رأس المال الدولية، مثل الأرجنتين أو باكستان، لتجديد احتياطياتها من النقد الأجنبي مؤقتًا (ومع ذلك، لم يقترض سوى الرنمينبي المقترض يزيد الاحتياطيات إحصائيا، في حين أنها في الواقع التزامات).
كما تشجع الصين الدول الأخرى على استخدام اليوان في التجارة الثنائية معها.على سبيل المثال، في مارس 2023، اتفقت الصين مع البرازيل على استخدام اليوان والريال البرازيلي في التسويات التجارية بدلاً من الدولار الأمريكي، وأصبح البنك البرازيلي الذي يسيطر عليه بنك مملوك للدولة الصينية عضوًا في CIPS . وفي أبريل 2023، أعلنت الأرجنتين أنها ستدفع ثمن الواردات الصينية باليوان بدلاً من الدولار الأمريكي، على الرغم من أن هذا القرار قد يكون بسبب احتياطيات الأرجنتين المحدودة من الدولار.

ضوابط رأس المال
على الرغم من أن السلطات الصينية تمكنت من زيادة الاستخدام الدولي لليوان، إلا أن توسعه إلى دور عالمي محدود بإدارة سعر صرف اليوان، الذي يحدده بنك الشعب الصيني يوميًا، وضوابط رأس المال.
لذلك، إذا قام بنك الشعب الصيني، منذ أغسطس 2015، كقاعدة عامة، بتحديد سعر صرف اليوان قريبًا من سعر صرف الإغلاق في اليوم السابق، وبالتالي التكيف مع تقلبات السوق، فمنذ أغسطس 2023، قامت الهيئة التنظيمية الصينية بالمبالغة في تقدير قيمة اليوان بشكل مستمر. سعر الصرف للحد من انخفاض قيمته مقابل الدولار. وبالتالي، يبدو أن إدارة سعر الصرف من قبل الهيئة التنظيمية الصينية أصبحت أكثر وضوحاً في الآونة الأخيرة، كما يخلص فون بيشويتز، مما يشير إلى أن السلطات الصينية تولي اهتماماً أكبر للحفاظ على استقرار سعر الصرف بدلاً من دعم الدور الدولي الذي يلعبه الرنمينبي.
إن إدارة سعر الصرف هذه ممكنة لأن الصين لديها ضوابط على رأس المال، والتي يُنظر إليها بشكل عام على أنها تجعل الرنمينبي أقل جاذبية للمستثمرين الدوليين.
يناقش الاقتصاديون إلى أي مدى تحد ضوابط رأس المال الصينية من الدور الدولي لليوان. على سبيل المثال، إسوار براساد، الأستاذ بجامعة كورنيل، على سبيل المثال، يعتقد أنه بدون حساب رأسمالي مفتوح بالكامل، لن يتمكن اليوان من أن يصبح عملة احتياطية عالمية. في حين يقول باري آيشنغرين، الأستاذ في جامعة كاليفورنيا في بيركلي، إن الوصول المفتوح بالكامل إلى أسواق رأس المال الصينية قد لا يكون شرطا أساسيا لتدويل اليوان - سيتم تسهيله من خلال زيادة استخدام اليوان كعملة في الصين. التي يتم تحرير فواتير التجارة الخارجية وتسويتها.
ويمكن لمستثمري القطاع الخاص الأجانب بالفعل الوصول إلى الأسواق المالية الصينية مباشرة من خلال برامج مختلفة مثل Bond Connect أوالمستثمر الأجنبي المؤهل وسوق السندات بين البنوك الصينية . ارتفعت الأصول المالية الصينية المملوكة للأجانب بشكل ملحوظ بين عامي 2019 و2022، حيث أضيفت الصين إلى مؤشرات السندات والأسهم العالمية المهمة. ومع ذلك، منذ عام 2022، بدأ المستثمرون في تقليل استثماراتهم في الأصول الصينية بسبب ضعف نمو الاقتصاد الصيني والمشاكل في قطاع العقارات. وتبلغ قيمة هذه الأصول حالياً نحو 1.3 تريليون دولار، وللمقارنة يبلغ حجم الأصول المالية الأميركية التي يملكها غير المقيمين نحو 27 تريليون دولار.

احتياطي اليوان 
من المؤشرات المهمة للاستخدام الدولي للعملة حصتها في احتياطيات النقد الأجنبي. وتضاعفت حصة اليوان في احتياطيات النقد الأجنبي الرسمية للدول بأكثر من الضعف في الفترة من 2016 إلى 2022، لكنها زادت فقط من 1.1% إلى 2.8%. وانخفضت منذ ذلك الحين إلى 2.3% بسبب انخفاض سعر صرف اليوان. ويشير انخفاض الحصة أيضًا إلى أن العقوبات الغربية ضد روسيا لم تؤد بعد إلى زيادة كبيرة في الأصول الاحتياطية باليوان.
 ويظل اليوان عملة احتياطية متخصصة، مقارنة بالدولارين الأسترالي والكندي، ولكنه متخلف عن الجنيه الاسترليني والين الياباني وبعيد جدًا عن اليورو أو الدولار. ومن غير المرجح أن يتغير هذا في المستقبل القريب، حيث أظهرت دراسة استقصائية حديثة لمديري الاحتياطيات أن نسبة صغيرة فقط من البنوك المركزية (2٪) ملتزمة بزيادة احتياطيات اليوان، كما يشير فون بيشويتز.
غالبًا ما تبدأ العملات في اعتبارها عملات احتياطية بعد البدء في استخدامها في التسويات التجارية بين البلدان - وفي المعاملات التي لا تكون الدولة المصدرة لها أحد الأطراف. على سبيل المثال، يتم استخدام الدولار بنشاط في التجارة التي لا تشمل الولايات المتحدة. ويرتبط استخدام اليوان في التجارة حصريًا بالمعاملات التي تشارك فيها الصين.
 وقد زادت حصة المدفوعات باليوان في التجارة مع الصين - السلع والخدمات - بشكل كبير في السنوات الأخيرة، حيث وصلت إلى 25% إلى 30%. ونظراً لحصة الصين الكبيرة في التجارة العالمية، فقد أدى ذلك إلى ارتفاع حصة اليوان في المدفوعات العالمية، لتقفز إلى 4.6% بحلول نهاية عام 2023 وتتجاوز الين الياباني. ومع ذلك، فهو يتخلف بشكل كبير عن الدولار (47%) أو اليورو (23%).
 وارتفعت حصة اليوان في الإقراض التجاري العالمي في الأعوام الأخيرة إلى نحو 6%، مقارنة بحصة اليورو. وقال فون بيشويتز إن هذا النمو قد يرجع أيضًا إلى حقيقة أن أسعار الفائدة في الصين أقل حاليًا منها في الاقتصادات المتقدمة، مما يجعل اليوان عملة تمويل جذابة. ومع ذلك، لا يزال الدولار الأمريكي يهيمن على تمويل التجارة العالمية بحصة تبلغ 84%.

 آفاق يوان 
لقد شهد الدور الدولي الذي لعبه الرنمينبي نمواً ملحوظاً على مدى الأعوام العشرة الماضية، ولكن على الرغم من أن اقتصاد الصين يمكن مقارنته من حيث الحجم باقتصاد الولايات المتحدة ومنطقة اليورو، فإن الاستخدام الدولي للرنمينبي يتخلف بشكل كبير عن استخدام الدولار واليورو. في العامين الماضيين، تأثر وضع اليوان بالعقوبات الغربية ضد روسيا، وزيادة الجهود التي تبذلها السلطات الصينية لتعزيز التجارة باليوان، وانخفاض أسعار الفائدة في الصين، كما يلخص فون بيشويتز. وكان هذا التأثير متعدد الاتجاهات. أصبح اليوان أكثر استخدامًا بشكل ملحوظ في التجارة (جزئيًا لتجنب العقوبات الغربية)، لكن استخدامه كعملة احتياطية انخفض إلى حد ما (على الأرجح بسبب انخفاض قيمة اليوان وانخفاض أسعار الفائدة في الصين). كما انخفض استثمار غير المقيمين في الأصول المالية الصينية، وهو ما يعكس على الأرجح التشاؤم بشأن الاقتصاد الصيني.
 وفي حين يبدو من المرجح تعزيز الدور الدولي لليوان، فإنه لا يمكن استبعاد أن استخدام اليوان قد ينخفض مرة أخرى، خاصة إذا قررت السلطات الصينية فرض ضوابط أكثر صرامة على رأس المال لمواجهة انخفاض قيمة العملة، حسبما قال خبير في بنك الاحتياطي الفيدرالي.
 وقال الخبير إنه على أية حال، ما لم تكن هناك أي تغييرات سياسية أو اقتصادية كبيرة تقوض الثقة في الدولار، فمن المرجح ألا يتمكن اليوان من منافسة الدولار باعتباره العملة العالمية المهيمنة في المستقبل المنظور.