هل الإجراءات التي اتخذتها السلطات المالية قادرة على منع حدوث أزمة في الأسواق المصرفية الأمريكية؟

| حسين سلمان أحمد الشويخ

من الأحداث التي أثارت اهتمام العقول المالية في العالم هي خطة دعم المودعين والتمويل العاجل للبنوك ، التي طورها وأعلن عنها منظمو السوق الأمريكي: الاحتياطي الفيدرالي ، ومؤسسة تأمين الودائع (FDIC) وخزانة الولايات المتحدة. في إطارها ، وعدت البنوك بقروض لمدة تصل إلى عام ، والتي سيتم تقديمها بشروط أبسط من المعتاد. بالإضافة إلى ذلك ، قام بنك الاحتياطي الفيدرالي بتبسيط وصول البنوك إلى أداة الدعم القياسية الخاصة به - "نافذة الخصم".

وفقًا للبيانات الصادرة عن بنك الاحتياطي الفيدرالي ، في أسبوع واحد فقط (حتى 15 مارس) ، تم تخصيص أكثر من 300 مليار دولار أمريكي للبنوك الأمريكية من خلال قنوات ائتمانية مختلفة. على وجه الخصوص ، 152.85 مليار دولار أمريكي من "نافذة الخصم" (وهو شكل تقليدي من دعم السيولة للبنوك الأمريكية. البنوك) ، ما يقرب من 143 مليار دولار من خلال برنامج إقراض المؤسسة الفيدرالية للتأمين على الودائع (FDIC) ، و 12 مليار دولار أخرى مباشرة من خلال برنامج التمويل البنكي لأجل (BTFP) الذي أعلنه بنك الاحتياطي الفيدرالي .

يكتب الخبراء أن مثل هذا المبلغ الهائل هو خطوة غير مسبوقة في التاريخ الكامل لوجود الاحتياطي الفيدرالي ، ويشير إلى وجود "فجوة" ذات أبعاد كبيرة في النظام المصرفي. للمقارنة: بعد إفلاس Lehman Brothers ، الذي أدى إلى الأزمة الحادة لعام 2008 ، خصص الاحتياطي الفيدرالي للبنوك الأمريكية في إطار برامج الائتمان ما يقرب من ضعفين - 146 مليار دولار خلال أسبوع. الحد الأقصى الأسبوعي المخصص للبنوك الأمريكية خلال أزمة "فيروس كورونا" تجاوزت قليلا مبلغ 80 مليار دولار.

وفقًا لـ JPMorgan ، نقلاً عن محللي Bloomberg ، بشكل عام ، يمكن لمجلس الاحتياطي الفيدرالي توفير ما يصل إلى 2 تريليون دولار من التمويل للنظام المصرفي من أجل "تخفيف أزمة السيولة" في إطار برنامج الإقراض الطارئ.

في الأزمة المقبلة ، على عكس أزمة عام 2008 ، لا ينوي بنك الاحتياطي الفيدرالي إنقاذ البنوك المنهارة. هذا الاستنتاج مدعوم بحقائق معينة. على سبيل المثال ، حُرم المديرون التنفيذيون لبنك سيليكون فالي وبنك سيجنتشر الذين تقدموا بطلبات إلى الاحتياطي الفيدرالي للحصول على المساعدة في شكل قروض نقدية من هذه المساعدة. وإفلاسهم _س - فقط "العلامات الأولى" في الانهيار القادم للنظام المصرفي الأمريكي بأكمله ، كما يعتقد العديد من المحللين. قالت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين في مقابلة مع شبكة سي بي إس نيوز إن السلطات الأمريكية لا تدرس إمكانية شراء بنك وادي السيليكون المفلس ، قياسا على الممارسة المتبعة في الأزمة المالية لعام 2008. لن تقدم الحكومة الفيدرالية مساعدة مالية لمستثمري البنك. أعلن رئيس مجلس إدارة بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول ، أن البنوك التجارية ، مثل المودعين لديها ، تخاطر عن عمد عند اللعب في أسواق العملات المشفرة ، والدولة ، التي يمثلها الاحتياطي الفيدرالي ، ليست ملزمة بمساعدتها. نتيجة لذلك ، في 17 مارس ، اضطرت مجموعة SVB المالية ، الشركة الأم لبنك وادي السيليكون ، إلى تقديم التماس طوعي لإعادة التنظيم بموجب الفصل 11 من قانون الإفلاس الأمريكي.

لقد "ألغى" الإفراط في نشاط الإقراض الطارئ بالفعل حوالي 50٪ من برنامج تخفيض الميزانية العمومية الذي تمكن بنك الاحتياطي الفيدرالي من تحقيقه منذ يونيو من العام الماضي ، وفقًا لتصريحات بلومبرج. في الوقت نفسه ، ارتفعت أرصدة الأموال الاحتياطية بنحو 440 مليار دولار هذا الأسبوع ، وكل هذا ، كما كتب كابيتال إيكونوميكس ، ألغى جميع جهود الاحتياطي الفيدرالي لتحفيز النمو.

طوال النصف الثاني من عام 2022 تقريبًا ، حاول بنك الاحتياطي الفيدرالي محاربة التضخم في الولايات المتحدة ، والذي حطم جميع الأرقام القياسية على مدار الأربعين عامًا الماضية. في منتصف مارس ، رفعت الهيئة التنظيمية السعر الرئيسي على الفور بمقدار 25 نقطة أساس ، والتي ظلت دون تغيير خلال العامين الماضيين ، من 0.25٪ إلى 0.5٪. حدثت الزيادة التالية بنفس العدد من النقاط الأساسية في 4 مايو. كانت الزيادة التالية ، التي تم الإعلان عنها في 15 يونيو ، أكثر حساسية - بمقدار 75 نقطة أساس ، من 1.0٪ إلى 1.75٪. وبنفس الوتيرة ، تم رفع المعدل ثلاث مرات أخرى - في 27 يونيو و 21 سبتمبر و 2 نوفمبر ، وبذلك وصل مستواه إلى 4٪. بعد ذلك ، على خلفية انهيار بورصة FTX في نوفمبر ، تم رفع السعر الأساسي مرتين أخريين: في 14 ديسمبر - إلى 4.5٪ ، وفي 1 فبراير من هذا العام - بمقدار 25 نقطة أساس ، إلى 4.75٪.

يقول الخبراء إن زيادة أخرى في الأسعار أمر لا مفر منه. سيحدث ذلك على الرغم من الاضطرابات في السوق المصرفية الأمريكية ، والتي بدأت بإفلاس بنك سيليكون فالي ومؤسستين ماليتين أخريين تشاركان بنشاط في العمليات باستخدام العملات المشفرة ، وجميع المؤشرات على أزمة مصرفية وشيكة على نطاق واسع.

السيناريو الأكثر ترجيحًا هو زيادة السعر بمقدار 25 نقطة أساس أخرى إلى 5.0٪. هذا الرأي مشترك من قبل عدد من الخبراء. ولكن في هذه المرحلة ، سيتم الانتهاء من سياسة رفع الأسعار لبعض الوقت بسبب عدم اليقين الكبير فيما يتعلق بالتطور الإضافي للأحداث. على سبيل المثال ، في الاجتماع المقرر عقده في مايو من هذا العام ، لن يجرؤ بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد الآن على رفع هذا الرقم.

يعتقد المحللون في بنك الاستثمار Goldman Sachs ، الذين أشار إليهم Business Insider ، أن المنظم الضخم للسوق المالي الأمريكي سيتوقف مؤقتًا الآن ، ولكن في اجتماعات أخرى - في مايو ويونيو ويوليو - سيزيده بمقدار 25 نقطة أساس. وبذلك يصل إلى نطاق 5.25٪ - 5.5٪.

تشير صحيفة فاينانشيال تايمز بدورها إلى بيانات استطلاع أجراه بين كبار الاقتصاديين الأمريكيين. ويعتقدون أن المنظم الأمريكي سيستمر في زيادة المعدل ، وبحلول نهاية عام 2023 ستصل قيمته إلى 5.5-6.0٪. إن التوقف المبكر لحملة تشديد السياسة النقدية سيكون له تأثير سلبي على مصداقية المنظم كمكافح ضد التضخم.