• التضخم في منطقة اليورو ينخفض إلى 1.8 % لأول مرة منذ 2021

• توقعات بانخفاض الفائدة على الودائع لـ “الأوروبي” إلى النصف ليصل إلى 1.75 % بحلول ديسمبر 2025

• “المركزي الأوروبي” يتوقع خفض الفائدة إلى 3 % في نهاية 2024 بعد تراجع التضخم إلى 1.8 %

أعلن البنك المركزي الأوروبي عن خفض أسعار الفائدة بنسبة 0.25 % هذا الأسبوع، وهو ما يمثل الخفض الثالث هذا العام.
وتتجه أنظار الأسواق العالمية هذا الأسبوع إلى قرار البنك المركزي الأوروبي بشأن أسعار الفائدة، في حين يقيم المستثمرون مدى سرعة البنوك المركزية في تخفيف السياسة النقدية.

وسوف يؤثر هذا التحول على قوة العملات واتجاهات التضخم والتوقعات الاقتصادية العامة. ومن بين البيانات الاقتصادية الرئيسة الأخرى الناتج المحلي الإجمالي للصين، والتضخم في المملكة المتحدة، ومبيعات التجزئة في الولايات المتحدة.

ورغم أن البنك المركزي الأوروبي حافظ على موقف متشدد ضد أسعار الفائدة باجتماعه في سبتمبر، فإن البيانات الاقتصادية الأخيرة دعمت المزيد من التيسير.

وبحسب التقديرات الأولية الصادرة عن الإحصاءات الأوروبية، تبين تباطؤ التضخم في منطقة اليورو إلى 1.8 % في سبتمبر، ليهبط إلى أقل من 2 % للمرة الأولى منذ يونيو 2021. كما تراجع التضخم الأساس إلى أدنى مستوى له في عامين عند 2.7 %.

وقد أدى الجمع بين ضعف الاقتصاد وانخفاض التضخم إلى زيادة احتمالات دورة خفض أسعار الفائدة بشكل أسرع، مع احتمال قيام البنك المركزي الأوروبي بخفض سعر الفائدة على الودائع إلى 3 % بحلول نهاية العام.

ومع ذلك، يحذر بعض المحللين من أن ارتفاع أسعار الطاقة، الذي تفاقم بسبب الصراع المتصاعد في الشرق الأوسط، قد يشكل مخاطر ارتفاع التضخم، ما يدفع البنك المركزي الأوروبي إلى الحفاظ على نهج حذر.

علاوة على ذلك، من المتوقع أن يتعافى مؤشر ZEW للثقة الاقتصادية في ألمانيا، الذي انخفض بشكل حاد إلى 9.3 نقطة في سبتمبر، بشكل طفيف إلى 16.9 نقطة في أكتوبر، رغم أنه سيظل ضعيفا.

الثقل الاقتصادي
حذر خبراء الاقتصاد من أن ضعف النمو الاقتصادي في منطقة اليورو وارتفاع أسعار المستهلك البطيء، أثارا مخاوف من أن البنك المركزي الأوروبي قد يواجه خطر التضخم القليل جدا وليس الكثير. وأضافوا أن احتمال حدوث موجة من انخفاض الأسعار يشكل تحولا حادا عن مستويات التضخم التاريخية الأخيرة، التي أجبرت البنك المركزي الأوروبي على رفع أسعار الفائدة إلى مستوى قياسي بلغ 4 % في سبتمبر.

وقال خبراء الاقتصاد إن خفض أكتوبر قد يبشر بسلسلة من التخفيضات الأسرع والأكثر حدة في تكاليف الاقتراض، في محاولة لمنع التضخم من الانخفاض المستمر عن هدفه.

وتضع الأسواق المالية الآن في الحسبان أن البنك المركزي الأوروبي سيخفض أسعار الفائدة إلى 1.7 % فقط بحلول النصف الثاني من العام المقبل.

وانخفض التضخم السنوي إلى 1.8 % في سبتمبر الماضي، ما جعله أقل من هدف البنك المركزي الأوروبي في الأمد المتوسط البالغ 2 % لأول مرة منذ أكثر من 3 سنوات.

وقال كبير خبراء الاقتصاد الأوروبي في “مورغان ستانلي”، جينز آيزنشميت، إن التضخم كان أقل من 2 %، وهذا سيكون أحد أكبر التحديات التي يواجهها البنك المركزي الأوروبي. ويتوقع أن ينخفض سعر فائدة الودائع الرئيس للبنك المركزي الأوروبي إلى النصف ليصل إلى 1.75 % بحلول ديسمبر 2025، لكنه أضاف: “من المحتمل جدا ألا يكون هذا المستوى هو نهاية دورة التيسير”.

من شأن الزيادات الطفيفة في الأسعار أن تزيد من خطر الوقوع في منطقة الانكماش، ما قد يؤدي إلى دورة هبوطية ذاتية التعزيز، حيث يؤجل المستهلكون عمليات الشراء، بينما يجعل تقلص الدخل من الصعب سداد الديون.

قد يكون التغلب على الانكماش أصعب بكثير بالنسبة للبنوك المركزية من كبح جماح التضخم. في الوقت الحالي، تتوقع أحدث توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي أن يصل التضخم السنوي إلى هدفه البالغ 2 % في الربع الرابع من العام 2025، ويبقى أعلى بكثير من هذا المستوى بالأشهر التسعة الأولى من العام. لكن مسؤولي البنك المركزي كانوا قلقين من أن التوقعات، التي نُشرت في سبتمبر، قد تكون وردية للغاية حتى قبل نشر رقم التضخم السنوي البالغ 1.8 % لهذا الشهر.

ومع استجابة ارتفاع الأجور في الاقتصادات الرائدة في منطقة اليورو بفارق زمني للارتفاع السابق في التضخم، من المتوقع أيضا أن تكون أرقام التضخم الرئيسة في العام المقبل أعلى مما قد تشير إليه الديناميكيات الاقتصادية الأساسية الأكثر ضعفا، وفقا لما قاله أحد المطلعين على تفكير أحد أعضاء مجلس الإدارة.

وقال هذا الشخص “في الأمد القريب، فإن توقعات النمو الضعيفة هي العامل الأكثر أهمية، ولكن خطر عدم تحقيق هدف التضخم البالغ 2 % هو بالفعل جزء من المعادلة”. 

ومع ذلك، قال سيباستيان دولين، مدير البحوث في معهد السياسة الاقتصادية ومقره دوسلدورف، إن النمو الضعيف، وانخفاض التضخم بشكل حاد يشيران إلى أن البنك المركزي الأوروبي “يتصرف ببطء شديد (في تعديل الأسعار) مرة أخرى”، مضيفا أن تحليل البنك المركزي لدوافع التضخم كان معيبا.

وأكد دولين أن الارتفاع التضخمي بين العامين 2021 و2023 كان مؤقتا ومدفوعا بارتفاع أسعار الطاقة واختناقات سلسلة التوريد، وليس ارتفاعا أساسيا في الطلب. وأوضح أن البنك المركزي الأوروبي زاد أسعار الفائدة كثيرا، ما أضر باقتصاد تضرر بالفعل من انخفاض الإنتاجية، والاستثمار الفاتر، والشيخوخة السكانية. وأضاف “لقد أدت السياسة النقدية المفرطة في التقييد إلى تفاقم بعض القضايا الهيكلية”.

ويبقى السؤال:
هل ينتظر العالم الاقتصادي كارثة اقتصادية جديدة بحلول 2025؟

*كاتبة بحرينية